和讯特约

　　本周国内外油脂油料延续调整之势，震荡重心大幅回落，同时市场关于未来 行情走势的看法分歧也逐渐加大，在行情大幅下跌中关于成本的考虑开始进入视野，具体来看：

　　国内三大油脂在周一连续第二天跌停并可能在周二强行减仓的制度性提示下，并未继续下行新低平台，随后几个交易日日内展开大幅波动，相比而言，豆油表现最弱，9月合约周末收盘11918元较一周前下跌6％，菜油、棕油跌幅2％-4％；国际市场CBOT豆油周末跌停收于60.56美分，较一周前下跌4％之多，同时CBOT大豆市场也出现大幅下滑，BMD棕油周末收盘3686令吉，小幅下滑；

　　从目前整个油脂油料市场来看，在连续两周步入调整且资金入市及关注度难以提振情况下，基本可以确定市场进入调整市阶段，而周围基本面因素也在对行情走低起到一定影响，预计这种行情在近期，甚至1-2个月时间都可能维持，并展开大幅波动阶段，市场操作难度将进一步加大：

　　对于目前的油脂行情走低，无疑南美大豆逐渐上市，产量将可能超过预期起到了很大的作用，从图形上来看，也进入季节性的调整阶段。从近几年以及03/04年度的国内外油脂油料市场行情来看，每年的3-5月份都是大震荡阶段，预计今年也不会例外，且今年南美大豆产量将可能创出历史新高，对行情走高阶段性起到抑制作用；再者，目前国际市场普遍预测，由于高价格可能带来中国进口油脂需求的推迟，也使基金等在利润已经相对丰厚情况下，急于兑现利润，等待新一轮国际采购需求的启动；

　　基于以上基本面的大背景下，原油价格频创历史新高、美元持续性贬值，对行情的利多影响也难以看到。进入本周以来，国际油价稳据100美元并在周末占据110美元/桶上方，而美元指数也在周末跌破72，但油脂价格已经完全脱离曾经联系紧密的这两大因素，出现了明显的背离；另外一个背离，是上周开始显现的期现背离行情，由此，市场不免对后市的期价下跌空间进行考虑，而现实中的情况，部分企业由于目前进口大豆成本的制约，压榨利润已经受到限制，而伴随外盘价格的回落国内签约能否得到扩大，则是后期行情影响的双重制约性因素。

　　总体而言，考虑中国的需求由于特殊性因素的推迟而非缩减，以及期现倒挂等成本因素考虑，油脂价格下跌空间也将有限；但从历史图形以及近期南美大豆供应上市的角度考虑，油脂市场将延续调整行情并伴随价格的急剧波动，趋势性缺乏，投资者可观望，或短线介入为主。