和讯特约

　　前期，在国内外市场农产品一波牛市当中，国内玉米和小麦表现远远落后于国际市场，尚未完全摆脱历史区间的束缚，不过均已逼近或略过历史区间的上沿，正处在蜕变的十字路口。而正当大连玉米超牛 行情曙光初显时，突遇豆油等农产品价格雪崩，但面对寒潮，大连玉米抵抗性明显强于其他农产品，因而备受市场高度关注。

　　一、全球通胀为大连玉米最终步入超牛行情提供坚实背景

　　新年伊始，全球主要发达资本主义国家尤其是美国经济深陷次级贷危机和高通胀的双面夹击之中。美联储为阻止经济衰退发生，自去年9月份以来连续4次降息，在不到两周的时间内降息1.25个百分点成为美联储现代历史上最大降息幅度。而美联储的大幅降息所导致的美元贬值则引发了严重的通货膨胀。

　　美元贬值既是全球通胀的结果，也是全球通胀的推动力。美元指数在近六年下跌了38.19％，年均6.37％。美元持久贬值主要是由美国不断恶化的巨额双赤字造成的，而美联储的大幅降息也加重了美元贬值的压力。进入今年２月份后，美元指数又单边下挫，跌破了前期平台，呈现出加速贬值的态势。2008年，总体看来，美元贬值不仅难以终结，反而会加速，而与之对应的CRB指数加速上扬，高通胀成为2008年全球经济的主旋律。

　　我国是全球化程度相当高的经济体之一，在全球性高通胀中自然也难以幸免。自2007年２月开始，一直较为平稳的国内居民消费价格（ＣＰＩ）指数拔起而起，一发难以收拾。2007年全年ＣＰＩ上涨4.8%，涨幅比上年提高3.3个百分点；今年１月份ＣＰＩ同比增幅更是达到7.1％，创出11年来的高点；２月份受冰灾、春节以及全球性高通胀等因素的影响，国内ＣＰＩ增幅8.7％，创近12年新高。显然，在这种国内外皆高通胀的经济环境下，一些供需、资金和技术条件皆具备的品种就有机会走出超牛大行情。

　　二、内外供需仍在朝供不应求方向发展

　　据有关预测数据分析，2008年，国际国内玉米整体上仍是供应大于需求，但也有以下几点值得关注﹕１.全球玉米年度库存在大幅下降，尤其是美国玉米库存下降幅度较大，表明全球玉米供求关系虽不及大豆等那么紧张，但很明显是在朝供不应求方向发展，因此，全球玉米价格潜在趋势仍是上涨。２.由于近一年来ＣＢＯＴ大豆和小麦价格上涨的幅度远大于玉米，玉米在美国种植面积的争夺上处于劣势，且北半球的玉米和大豆尚未播种，随着二者比价的进一步扩大，玉米在播种面积竞争上的劣势将更加明显，因此美国甚至包括中国玉米播种面积减少的幅度将比预期大。３.随着国际原油价格突破110美元大关，工业乙醇作为新兴燃料的价值进一步凸显。美国农业部报告称，美国乙醇生产商几乎全部依赖玉米生产乙醇，未来几年将有更多的玉米乙醇成为政府补贴的燃料。美国新能源法案规定到2015年乙醇年产量必须达到150亿加仑，这意味着玉米用量至少要达到58亿蒲式耳。该法案还要求在2022年之前，乙醇的使用量必须提高6倍至每年360亿加仑。而目前美国玉米动用产量的20%仅生产燃料乙醇不到60亿加仑，按照这个数据测算，玉米需求增长空间非常广阔，且已经形成了人与汽车争粮的格局。

　　总体看来，虽然当前全球玉米供求关系仍略显宽松，但中长期仍在朝供不应求方向发展，这一方向将支持玉米最终向超牛行情演变。

　　三、内外比价扩大凸现大连玉米超牛行情潜在空间

　　自2007年８月份以来，ＣＢＯＴ玉米指数上涨了75.8％，而大连玉米指数只上涨了23.7％，究其原因除了汇率因素之外，最主要原因就是政府对玉米的差异政策影响所致。

　　美国政府对玉米生产与销售干预较少，主要通过立法的形式来间接影响玉米需求，如新能源法案对乙醇使用量的规定将长期考验玉米市场的供应。美国官方数据显示，2005/2006 年度美国生产乙醇的玉米数量为4000多万吨，而到了 2007/2008年度预计乙醇消耗的玉米总量将超过8000万吨，增幅非常迅速。此外，美国玉米还有大量的出口，如美国农业部预计2007／2008年度该国将出口玉米2450百万蒲式耳，约占总供应量的17％，因此美国ＣＢＯＴ玉米价格反映的并不只是美国玉米的供求关系，还反映了全球玉米的供求关系。

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