和讯特约

　　过去一周对于黄金市场来说非同寻常，在美国经济数据疲弱，美元指数再度破位下跌，原油价格维持强势，美国股市大幅波动的背景下，黄金价格再度走强，国际市场金价首次突破1000美元。3月14日伦敦现货金最高至1007.55美元/盎司，收盘999.30美元/盎司，较前一周上涨25.95美元；COMEX市场主力4月期金1008.90美元/盎司，收报999.50美元/盎司，较前一周上涨28.60美元。国内现货金也止跌反弹并创出新高，上海黄金交易所T+D品种最高至227.85元/克，收报226.88元/克，较前一周上涨2.19元；国内期货黄金806合约最高至228.60元/克，收报227.87元/克，较前一周收高0.29元，并且成交量和持仓均出现回升，沪期金总持仓增至5.33万手，总持仓比前一周增加了6700手。

　　美经济数据疲弱，美元继续下跌

　　3月7日美国劳工部的就业数据显示，2月份全美非农就业人数减少6.3万人，创出五年来的最大降幅，这导致美国经济将陷入衰退的担忧加剧。受此影响，当日纽约股市三大股指继续下滑，其中道琼斯指数跌破12000点大关。3月10日，G10央行首脑在巴塞尔举行了两月一次的例会，去年11月份的一次类似会议，曾直接促成了五大央行的联合干预行动，因而市场对例会充满期待。G10央行会议结束，一项联合救市方案即出台，11日美联储在美股开盘前发布声明，宣布将与欧洲央行、瑞士央行以及加拿大银行和英格兰银行联手采取多项措施，向金融系统注资以增加全球金融系统的流动性，其中美联储将向债券市场一级交易商出借2000亿美元为期28天的国债。受益于央行的救市政策，当日股市大涨，美元反弹，国债市场走软，其中道指单日上涨了416点。然而好景不长，上周美国公布的经济数据都非常疲弱，其中一月份贸易赤字扩大至582亿美元，二月份联邦政府的预算赤字达到创纪录的1756 亿美元，二月份美国消费者开支继续下降，美国零售数字下降0.6%，三月份密歇根大学消费者情绪指数由二月份的70.8降至70.5，虽高于华尔街经济学家普遍预计的69.0，但仍然是16年来最低水平。美元仅仅在联储宣布救市方案当天有所反弹，之后连续三天下跌，欧元兑美元升至1.5687的记录高位，而美元指数则创71.58的记录新低。

　　证券市场大幅波动，原油价格高企

　　上周不仅疲弱经济数据令美元大幅下挫，次贷危机再度扩大，大投行贝尔斯登出现流动性枯竭， 股票市场大幅波动，均令市场人气受到较大影响，保值需求使得资金再次追逐黄金等避险品种，而原油期货价格也在高位维持。3月14日贝尔斯登(Bear Stearns) 在股市开盘前宣布过去24小时内其流动性“已经严重恶化”，这家金融公司正在同JP摩根大通(JPM)以及联储进行谈判，以期获得救援融资。贝尔斯登进行救援融资谈判的消息导致美股大幅下挫，道指一度下跌超过300点，该公司股价暴跌47.4%。就在前几天贝尔斯登还宣称一切正常，投资者不得不担心其他机构会有类似情况出现，证券市场已经是风声鹤唳。

　　根据美国能源部12日公布的数据，在截至3月8日的一周里，美国原油商业库存增加620万桶，增至3.116亿桶，增幅远远超过分析人士原来预期的160万桶。这是美国原油商业库存过去9周里第八周增加。汽油库存上周增加170万桶，增至2.360亿桶，为1993年以来最高水平，增幅也远大于分析人士预期的30万桶。数据还显示，美国原油日均进口量上周为1054.8万桶，高于前一周的943.7万桶。同时，据美国能源部统计，过去4周美国石油潜在日均需求量为2050万桶，同比减少2.7%，显示美国原油需求正在放缓。美国上周原油商业库存和汽油库存双双增加的消息并未能削弱美元贬值对油价上涨的助推力，国际油价最高达到110.85美元/桶，并且在110美元上方企稳。在原油供需基本面持续好转的背景下，国际油价却屡屡创新高，显示出近期油价走势已与供需基本面及全球经济走势出现明显背离。从CFTC公布的持仓数据来看，截至3月11日当周NYMEX原油期货总持仓增加3.35万手，其中基金多头持仓基本持平，而基金空头持仓减少1.39万手；商业多头持仓增加近2万手，商业空头增仓1.44万手，商业多头持仓增幅大于商业空头持仓增幅，说明尽管价格维持在高位，但市场对其认可程度同样较高。美国石油学会(API)主席兼首席执行官Red Cavaney上周五表示，除非全球原油需求放缓或者石油输出国组织(OPEC)和非OPEC国家在未来一年左右的时间里能够增加原油供应，否则油价可能会依然高企，消费者很可能将面临成品油价格上涨的局面。

　　资金对于商品的需求依旧旺盛

　　截至上周五，COMEX市场黄金和原油总持仓分别比上一周增加1.74万手和3.77万手，这说明在美元大幅贬值的背景下，资金对于商品的避险需求继续高涨。截至3月14日，最大黄金ETF--StreetTracks Gold Trust黄金持有量653.40吨，比2月末增加了13.96吨，比2007年末增加了25.52吨。

　　长期趋势明确，短期风险仍存

　　在美元长期贬值的大背景下，黄金价格突破1000美元，进一步确立了价格上涨的长期趋势，但我们需要强调的是上周国际市场黄金价格的强劲涨势是受到经济数据疲弱、美元贬值、金融机构出现危机，证券市场大幅波动，资金避险需求加大，原油价格强劲等多重因素共同作用，黄金价格上涨虽然在趋势上有必然性，但在时间上有一定偶然性。对于3月18日的联储议息会议市场甚至有预期将会降息100个基点，在利空消息出尽的情况下不排除美元短期止跌反弹的可能性，而原油价格近期涨幅较大，一直没有像样的调整，这些不确定性都有可能影响短期黄金价格走势，我们认为突破1000美元之后的黄金价格短期波动会加大。

　　目前三个月期不可交割的（NDF）人民币远期汇率为6.80元/美元，如果考虑到人民币升值因素，目前国内期货价格仍然偏高。对于短线投资者应当考虑“有暴利立即平仓”的投资原则，长线投资者可耐心等待逢低买入的机会。

　　表1：在不同汇率情况下COMEX金价与国内金价的换算