反通胀必须"两害取其轻"

　　<21世纪>:你提的第一条建议是要加大加息的幅度和频率,但是很多人担心这么做会导致更多热钱流入,因为美国正在减息。你怎么看这个问题?

　　马骏:这种担心有一定道理,但决不应成为不加息的理由。在目前巨大的通胀压力下,只有"两害取其轻"。如果不加息,负利率继续恶化,一旦导致资金大规模流出银行体系,后果将不堪设想。如果加息在几个月内引致更多热钱,通过加强一些有关监管措施及花一些对冲成本还是能够控制对总体流动性的短期影响。

　　另一方面,如果几个月后美联储停止减息,而欧洲央行继续减息,则美元在下半年有可能反弹,人民币对美元的升值压力可能明显放缓,热钱压力届时自然会减弱。当然,有关部门还应加大对非法资金流入的监管力度,比如高调进行大规模的"热钱大检查",吊销一批违法操作机构的执照,从舆论和实际监管上抑制住热钱的势头。

　　<21世纪>:你的八条政策建议囊括了很多部门和行业,其实是希望大家共同分担反通胀所必须的成本?

　　马骏:国际经验表明,通胀率进入7%-20%区间内,通胀预期恶化导致惜售、囤积、甚至抢购的可能性就将明显加大。我们对24个国家和地区的案例分析表明,在通胀率达到8%以后,有65%的可能性是通胀会继续上涨到10%以上,此后的平均通胀峰值达到16%。由于目前我国2月份物价同比涨幅已经达到8.7%,形势已经十分严峻。因此,必须及时采取果断和更有力度的措施,全力将通胀率峰值(同比物价涨幅)控制在10%以下。

　　至于反通胀的代价,简单说,如果目前当机立断采取有力措施将通胀峰值遏制在10%以内,这些措施的成本可能是经济增长比去年放缓2-3个百分点。这是中国经济实力可以承受的。但如果错失良机而通胀飙升到15%,此后不论采取何种措施,所付出的成本都可能是让经济增长大幅下降5-7个百分点。这种情况一旦发生,没有人会是赢家。