宽幅震荡将成期市主基调 波段操作比趋势操作更重要

　　文竹居士：之所以将这次视频沙龙主题选为宽幅震荡是08年期货市场主基调，这是源于08年元旦之后，整体市场形势的判断。市场形势的背景是什么呢？第一，全球性通胀压力，从美联储利率走势上来看，我们认为08年仍然面临着比较大的通胀压力，一个是利率，主要是美元利率，另一个就是原油价格。第二，金融危机、金融风险。07年下半年次级债风波已经暴露出来，当时次级债危机出来之后，不同人士，包括一些重量级人物对这个事件做过比较深入的剖析，有些人认为影响比较大，有些人认为影响只是暂时、局部的。当时，我对这个事件的判断是倾向于这次危机是比较严重的危机，或者这次危机的程度可以类似于97年的亚洲金融风暴。这种危机主要体现在哪些方面呢？主要体现在银行系统。但这次和97年不同的是，97年风暴中心是在亚洲，尤其在东亚，而这次风暴中心在华尔街。

　　美国经济在近几十年来，一直充当着世界的“火车头”，虽然这次危机的严重程度或者美国自身的影响力，这次危机的时间跨度最少也要两到三年时间，才能够把它完全释放。但金融危机有一个特点，它不同于传统的经济危机，传统的经济危机会深入波及到生产和消费的实体经济，此次金融危机震荡更大的是银行系统，或者金融货币系统。实体经济风险相当大一部分被金融市场剧烈震荡所消化，所对冲。所以，实体经济的根基没有遭到破坏之前，生产能力、消费能力仍在，或者说经济的规模仍在，它就不可能像传统的经济危机一样，造成商品价格，尤其大宗物资的牛熊转换。在这种状态下，我对市场倾向于判断它是一个“宽幅震荡”。这个宽幅震荡意味着调整，当然震荡的重心在下移。对投资者来讲，比较重要的是波段操作比趋势操作更重要，无论判断整体趋势是向上还是向下，振幅出来以后，大的操作显得并不是很重要，更主要是对节奏和波段做一个判断。

　　金融危机将使商品期货市场面临大级别的调整

　　文竹居士：金融危机对实体经济具有最直接的冲击，或者对投资者生活最大的影响就在于流动性突然不足。最近几年我们一直生活在流动性过剩环境当中，就是纸币泛滥，次级债损害的是金融信用基础，当这个信用基础被破坏以后，市场对于借贷双方的信誉产生犹豫的时候，就会召来金融系统流动性从泛滥急剧过渡到流动性危机，或者说市场顿时失去流动性。

　　我们知道，金融系统的货币供应量完全可以由人为来控制的，要想让货币量充斥市场的话，可以在比较短的时期内就能够完成，进入从流动性过剩到流动性危机频繁转换的过程，市场在频繁转换中寻找平衡点。因为这样的现象，所以，才会造成整体商品市场大幅波动或者宽幅调整的时期。至于牛熊转换要看你站在什么级别上说，如果站在宏观上说，这次金融危机可以定性为大的调整，如果站在短期一两年过程内，也可以认为它有周期性的牛熊转换。关键看你的视角。