和讯特约

　　近期铜价大幅回落，LME铜价最低已跌至7600美元附近，由于春节过后沪铜走势一直弱于伦铜，近期国内跌幅也较大，市场看空氛围渐浓，但笔者认为，由于3、4、5月为中国的消费旺季，且LME铜库存仍在下降，铜价不易过分看空，快速下跌的同时酝酿着反弹的机会。以下几方面因素将支撑铜价的反弹。

　　2007年底/08年初的铜价上涨的走势伴随着LME铜库存的快速下降，近期已降至 12万吨附近，LME铜库存仍在下降趋势当中，库存的快速下降对铜价将起到一定的支撑作用。

　　06、07、08年上半年的走势主要分三个阶段：

　　第一阶段：上涨走势中伴随着库存的下降；

　　第二阶段：铜价从高点开始回落，伴随着库存的下降；

　　第三阶段：在年内库存最低点出现之前铜价反弹，库存拐点出现时对应铜价反弹到相对高点（从图中可以看出，一般低于前期上涨行情的高点）。

　　现在的走势处于第二阶段当中，库存与铜价同时下跌，06、07年LME铜库存在降到10万吨附近时得到支撑，并逐渐出现拐点，而现在LME库存已降至12万吨附近，笔者认为，库存下降的空间已经不大，一旦铜价得到支撑，将进入第三阶段——铜价反弹，库存逐渐降至最低点。

　　尽管美国的次贷危机仍处于蔓延的态势，但LME铜库存处于近年来的相对低位，同时，以中国为代表的发展中国家仍保持对铜的旺盛需求，据权威机构预计：2008年1季度中国铜消费同比增加15%。近期铜价的回落将进一步刺激国内现货市场，使前期一直弱势的现货市场有所改观，最近，铜现货从前期的大幅贴水到现在的升水状态，表明现货的逐渐走强，这将缩小铜价的下跌空间。从历史走势可以看出，铜价在60000元/吨附近将得到较强支撑，而且60000元/吨附近的铜价也会被大多数现货商所接受，同时，铜价有望开始反弹。

　　由于人民币升值、美元贬值以及税率的调整，国内外铜比价（国内三个月期货价格除以LME三月价格）也随之下降。

　　中国春节过后，沪铜的走势明显弱于伦铜，春节前国内外比价在8.5附近，春节之后比价就一直处于较低水平，最低已经降至8.0以下，进口铜处于亏损状态，而前期铜现货的贴水将使铜进口进一步亏损，中国进口铜的行为应该已经减少或停止，由于铜进口需要大约一个多月的时间，根据时间估计现在市场上进口铜的成本应该在60000元附近，这将在一定程度上限制铜价的下跌空间；同时，进口铜的减少以及国内的消费旺季将逐渐缓解国内铜供应充足的现状，为铜价反弹提供有利的条件。

　　从历史走势看预计铜价的回调点位，2006年铜价上涨后回调的比例约57.6%，2007年回调约44.6%，如果按这样的比例计算，预计LME铜此轮回调的价位在7380～7700美元之间，对应沪铜在59000～62000元之间。同时，图中显示，06、07年的调整都是在破60日均线（MA60）后开始走稳，此轮调整也可以关注60日均线（符合预期的价位区间）的支撑强度，做好反弹准备。

　　综上所述，笔者认为，从库存、现货、比价、历史走势等因素判断，此轮铜价的调整已经接近尾声，空头应获利减仓，多单可择机进场，抓住反弹行情，预计反弹高度在66000元/吨附近。