和讯特约

　　本周伦铜在全球商品市场普跌的背景下跌破了8000美元的心理关口，虽然铜目前的供求格局依然偏向利多，但全球金融市场系统性风险的持续加大仍不断地对铜价施加着向下的压力。沪铜在伦铜的大幅调整中反而呈现出相对抗跌的局面，国内现货升水的逐步扩大给沪铜提供了支撑。而论铜高持仓量低库存局面的延续将使得下月市场仍将面临挤空的风险。预计铜价向下调整的空间较为有限。

　　基本面本周依然呈现出积极的一面，伦铜库存递减的态势依然维持，而现货升水已经达到130美元/吨上方。中国方面，中国海关周一公布的数据显示，中国2月精炼铜、阳极铜及铜合金进口量为158,073吨，与1月进口量接近持平。但今年前两个月未锻造铜进口量为较去年同期下降1.7%，表明中国精铜消费年初较为疲弱，这也导致了第一季度中沪铜走势始终弱于伦铜。此外，本周上海期交所公布的铜期货库存再度有较大幅度的增加，说明近期国内铜消费仍未出现明显回升，这也制约了沪铜在伦铜突破8000美元后的跟涨力度。但是值得注意的是，本周国内现货铜价开始出现升水格局，如果这一局面得以延续，将有助于消化交易所库存。而就全球交易所库存来看，本周仍较上周有所减少，这是目前支撑铜价最为关键的因素。因此，就目前的供求关系而言，全球供应偏紧的局面未能得到明显的改变，其对铜价仍构成利多影响。

　　宏观面上，虽然本周美联储再度降息75个基点，但并未能帮助市场脱离对全球经济衰退的恐慌。在全球各大商品市场基金平仓和抛售的力度仍在加大。原油本周三后的大幅下跌加剧了工业品整体的弱势。虽然目前原油勉强报收在100美元/桶的上方，但显然中级调整无论从时间还是空间上看还有进一步延续的要求，未来原油的调整可能将成为其他商品价格反弹过程中的主要利空来源。对与沪铜而言，人民币升值的不断提速将继续成为制约其跟涨伦铜的主要利空，沪铜与伦铜比价将进一步回落。

　　从伦铜总持仓量看，本周并未出现明显的下滑，这说明市场挤空的条件依然具备。中国市场4、5月份的消费仍是全球关注的焦点，如果季节性的消费回升能够如期而致，预计铜价将会重新回归到涨势中。

　　从技术面上看，本周伦铜、沪铜都已经初步探明了短期的技术型支撑。沪铜主力合约周五在63000元一线展开大幅反弹进一步确认了该水平支撑的有效性。如果伦铜下周能够进一步确认7600美元附近支撑的有效性，铜价将有可能出现阶段性的反弹。

　　本周要闻

　　1、中国2月未锻造铜进口量与1月持平

　　2、中国2月铜精矿进口量为440,000吨

　　3、智利2月铜出口额为30.12亿美元，上年同期为32.74亿美元

　　4、厄瓜多尔有望成世界最大铜生产国

　　5、美国1月黄铜制品进口同比增加，出口下滑

　　6、哈萨克1-2月铜产量同比下滑12.9%至57,426吨

　　7、1月全球铜市供应过剩56000吨--WBMS

　　8、Codelco铜公司转包合同工人投票支持举行罢工

下载文件:中信建投铜周报