和讯特约

　　一、行情描述，半个多月从最高到年度新低，过山车下跌超乎想象

　　短短半个多月时间，内外期棉完成了一次大幅轮回：郑棉主力7月合约从3月5日创上市来高点16660元到本年度的新低14555元（03.20）。ICE期棉2月21日74.60美分跳空大涨启动，到3月5日突破4年来的整理区间创95年年中以来的新高92.86美分（涨幅28％），再到3月20日回落到71.02美分（跌幅24％），内外市场均上演了一轮“过山车”行情；

　　“从那里来到那里去”，回到原点后的市场走向如何？国内期现倒挂的格局会延续到什么水平？在此主要从国际棉花市场、整个目前商品环境、以及国内现货状况，和郑州期棉的技术上特点等，做一简单分析。

　　二、ICE期棉背离现货结局终落寞，惯性带动国内期棉走低“一段旅程”

　　如果说3月5日以来，郑棉期价从16660元上方回落到前期的整理平台15300附近是更多由于期现价差过大带来的理性回归所决定，那么基本可以确定，期棉继续下行并跌破15000元，到当前的14700元附近，更多是外棉大幅走低所引发；

　　其实，在国际期棉自2月20日－3月5日的这段期价急速拉升阶段，始终存在两大极端因素的发展：

　　其一，截至到3月上旬，CFTC公布的基金净多头持仓持续性增加并维持高位净多，这与棉花当期较周边的大豆、小麦价格比价严重失衡，从而使基金追寻价值洼地投资有很大关系；

　　其二，伴随期价的暴涨，最大隐忧即美棉现货滞销局面未能有效缓解，而且是愈演愈烈，且3月13日公布的美棉出口周报显示，截至3月6日一周签约本年度陆地棉仅9000多吨，创下年度来新低；

　　所以USDA最新的3月份月度供需报告调低美棉年度出口、调增美棉的期末库存也是顺势而为。

　　同时，对于投资者在3月5日介入“买郑棉、卖ICE期棉”的套利，到3月20日获利达到10美分/磅之多。