和讯特约

　　●长城伟业 宋晓军

　　经过5个跌停板后，周一国内油脂期货再次反击，菜油涨停收盘，棕榈油、豆油涨幅分别为3.9%和2.8%。但即便如此，截至周一收盘国内油脂期货的跌幅仍高达26%。那么油脂期货牛市真的终结了吗？

　　1.泡沫基本撇清，市场初显止跌

　　自3月4日以来的农产品价格跳水，基本将春节后的价格涨幅悉数回吐。以牛市中上升斜率来看，1月下旬开始的75度角上涨斜率已经回归到45度角上涨斜率，疯牛回到了慢牛，这也是政府调控初步目标实现的标志。3月21日，美豆、豆油跌停板收盘，而国内走出独立行情，本周一油脂大幅反弹，市场止跌迹象明显。

　　2.美元贬值趋势不变，油脂长牛可期

　　美联储3月18日的降息幅度未能达到市场预期，反而令美元在利空出尽后连续反弹。然而，美元贬值是个长期的过程，商品市场的牛市并不会因为短暂的调整而止住脚步。因此农产品尤其油脂类的牛市并没有结束。

　　3.生物柴油的需求

　　据美国国家生物柴油局顾问称，由于大豆及制成品价格创下历史最高纪录，以豆油为原料的生物柴油占全国生物柴油总产量的比例出现下降。2006年由豆油制成的生物柴油占生物柴油总产量的比例为90%，2007年平均为80%，而2007年12月份约为64.5%。 高昂的油脂价格一度限制了生物柴油的发展速度，目前内外盘油脂价格急速回落，对于加工生物柴油已经具有吸引力。而欧盟、美国、巴西、澳大利亚、韩国等均在促进生物柴油的发展，美国已经制定政策对生物柴油采取补贴，该政策规定，生产商如果用99%的生物柴油掺混1%的矿石柴油，就可以申请到高达1美元/加仑的补贴。因此，油脂工业属性的加强，无疑会对油脂的价格形成强大支撑。

　　综合以上因素，油脂市场经过近期的调整，第一目标已经到位，后期虽然还会有探寻低点的过程，但是在美元贬值的原动力以及生物柴油的快速发展的影响下，油脂牛市并未结束。当然市场的暴涨和急跌难以再现，后期在种植面积、人民币升值、海运费、国家调控政策、供需关系等因素影响下，油脂价格高位振荡的几率更大。

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