随着对冲基金削减其商品头寸，商品价格持续全线回落，银行收紧了对对冲基金的信贷，市场抛盘加剧，上周商品市场创下了50多年来的最大周跌幅。这也说明了今年以来的商品价格不断创新高一直是受到了投机资金的推动。

　　对冲基金全面削减商品头寸对于央行来说可能是个好消息，因为它们通常对于任何金融危机的传染都会感到害怕。

　　上周油价从111.80美元/桶的新纪录高点跌去了10%，而其他商品价格也出现了大幅回落。

　　据德累斯顿银行的大卫·赫耳墨斯称，对冲基金一直在坚持其商品头寸。“很清楚，过去它们一直在赌商品价格上涨，现在它们削减商品头寸很可能是为了锁定利润。”他说。

　　美联储长期以来受困于原油及其他商品价格的上涨，尤其是近期的暴涨，增加了通胀风险，使得其在多大程度上放松货币政策面临更加复杂的局面。

　　美联储官员认为近期商品价格的强势并没有基本面因素支持。他们认为，中国及印度需求可能是强劲的，但这不足以成为交易员炒作的题材。事实上，全球经济前景自今年初以来就一直在恶化。

　　国际货币基金组织也认同美联储的看法，该机构在上周的报告中强调，以往的经济放慢导致商品价格大幅下跌，但目前的情况“暗示商品价格走势与全球经济的持续放慢脱钩。”它表示，美元贬值与短期实际利率的下降通过各种途径共同推高了商品价格，增加了商品作为资产的吸引力。整体而言，这些金融因素似乎可以解释今年以来油价以及其他商品的暴涨。

　　美联储官员认识到减息通过打压美元推高了商品价格，也刺激了投资者将商品作为对冲通胀及美元贬值风险的投资工具。

　　的确，美联储上周减息75个基点并不是市场预期的100个基点，是为了避免美元继续下跌从而继续推高商品价格。从随后的交易日来看，其策略似乎暂时取得了成功。但是，尽管如此，它们仍然不认为商品价格的上涨得到了经济基本面的支持，认为这更多的原因在于金融方面。

　　如果金融力量是驱动此轮商品价格暴涨的主要因素，那么银行对对冲基金紧缩信贷以及在其他资产方面的亏损，将可以打压商品价格走低。这将有助于降低通胀上升风险，从而为央行放松货币政策刺激经济增长提供了更大的政策空间。

　　然而，国际货币基金组织警告称，不要对商品价格出现大幅回落寄予任何希望。它说，商品市场供应仍然紧张，而像中国、印度、巴西等国的需求仍然强劲。“除非全球经济增长出现严重衰退，否则商品价格回落的幅度可能很小。”它还表示，商品价格上涨明显与全球经济放缓脱钩，这反映了发展中国家成为了最近商品需求增长的主要力量，因而受次贷危机影响很小。（黄 宇）