二、基本面分析

　　从大的方面来看，市场自2007年开始炒作的基本面——全球库存创30年来低位，中国当年大豆减产、新年度菜籽又减产，都决定了全球供应市场在2008年9月份之前都将偏紧；而需求方面，虽然高位存在一定的抑制需求，但这种刚性的需求真的发生了改变了吗，答案显然是否定的。

　　但从短期内看，由于整体国际环境资金情绪不稳，在经历了一轮大幅下跌后市场人气还难以恢复，市场关注的焦点仍无法转移到现货供需的基本面角度，基于此，市场将很可能在接下来的一个月时间里延续这种底部震荡行情，且波动幅度有可能加大。以下主要从短期内的阶段性供求，以及长期供需角度来分析整个油脂的基本面情况。

　　（一）短期内：USDA种植意向、资金情绪、成本因素

　　1、国际市场

　　在比较了和周边农产品小麦、玉米的价格关系，且考虑了美元贬值因素，全球经济通货膨胀等之后，国际机构普遍的预测：从种植成本收益来看，美豆在1300美分基本是公认的种植底线，而如果美豆想夺取更多的面积必须在种植季节价格高于此线，如果价格走低，在美国农作物大量种植的4-5月份，必然带来潜在的种植面积缩减，并影响到新年度（08/09年度）的产量；

　　对于下周一（3月31日）要发布的USDA对于新年度的第一次种植意向调查报告，由于其调查时间主要基于1个月前的市场价格走向、宏观基本面状况等，对近期行情的走向反映有限，所以将不可避免的调高美豆的种植面积；

　　但对于投资者需要注意的是，在大规模种植并未展开的4－5月份时间里，美国的种植业者更多关注当期的价格以及期货远期合约的价格走势，所以，此段时期价格的走向，其深远意义更多在于由价格引发的种植效应，直接影响新年度美国大豆的产量，并进而改变新年度市场的供需预期；

　　因此基于上述的判断，且在此轮下跌过程中CBOT玉米跌幅仅在10％左右，美豆若在1200-1300美分的区间，无疑美豆新作物的种植面积将低于此次USDA的预期，并在今年5月份的USDA首次新年度供需预测报告中有所体现，长期甚至新年度市场的供应将依旧维持偏紧格局；

　　短期内现货油脂，由于提高供应以及价格下跌带来的市场情绪未有企稳，整个油脂市场更多跟随外盘，且弱于外盘，而国内实行终端限价以及补贴等的政策措施，稳定价格作用显现。自3月15日，国家以低于市场价格近2000元/吨的方式，向市场投放20~25万吨豆油（方式为，补贴加工亏损的益海、中粮、九三企业），小包装油在1个月左右供应不存在太大问题；

　　其次，1-2月份国内进口大豆、油脂对比；中国海关数据显示，2008年1-2月份进口豆油50万吨，较上年同期大增38％；1-2月份进口大豆、菜籽分别为546万吨、19万吨，较上年同期大增51％、112％；相比，由于消费及进口的季节性，1-2月份棕榈油进口67万吨，同比减少8％，暂时缓解了市场的紧张需求；

　　再者，目前国内现货大豆、豆油与期货市场尽管形成期现倒挂局面，但由于期市资金等入市积极性不足，而现货更多处于有价无市格局，一定程度上隔断了“买期货、卖现货”的套利交易；相对于国内的油脂油料库存问题，显然市场目前关注的甚少，但恰恰是这个问题，将后期可能成为影响的一个重要因素。

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