中国证券报 □通联期货 施海

　　3月初至3月末，全球商品市场由于美元低位反弹、引发基金全线获利回吐、甚至翻手做空而持续深幅回落，国内商品市场受之拖累大幅下挫。笔者认为，国内调控政策、美经济衰退可能令商品需求消费减弱，由此导致商品市场多空双方力量对比发生微妙变化，在持续牛市后，商品市场或进入阶段性熊市。

　　国内外经济运行利空

　　今年以来居民消费价格持续加快上涨，延续了去年下半年以来涨势，其原因是受到了低温雨雪冰冻灾害和春节因素相互叠加的影响，也是国际市场价格持续大幅上涨影响的结果。2月份，居民消费价格总水平（CPI）同比上涨8.7%，创下1997年以来月度最高。尽管当前价格涨幅偏高有低温雨雪灾害的特殊因素，但对控制全年价格涨幅增加了新的困难。人们普遍预期，利率和准备金率均有上调空间，而央行还可能有后续一系列紧缩货币、调控物价政策措施出台，并对商品市场构成利空预期。

　　此外，尽管全球主要经济体采取降息、大量注资等救市措施，但美国次级债危机并未出现减弱迹象，美国经济全面进入衰退可能性加大,将对全球商品市场供需关系产生偏空作用。

　　国内期市盘面呈价跌仓减弱势

　　尽管国际市场基金与国内市场资金并未有明显流动迹象，但全球基金获利回吐甚至翻手做空，将强化国内投机资金平多翻空意愿。而伴随期市各品种期价深幅回落，持仓量显著缩减，主要源于多头投机资金主动止损斩仓、认赔出局，引发多杀多行情所致，空头投机资金获利回补对期价仅仅是技术性反弹的效果，场内沉淀资金大量流失对期价走势产生抑制上涨助长下跌的偏空效果。

　　3月初至3月末，期市大部分品种持仓量均呈现萎缩态势。其中大豆由3月5日的80.7万余手缩减至28日的69.7万余手；玉米由6日的124.6万余手一度减至24日的81.7万余手；棉花由6日的17.4万余手减至28日的10.8万余手；白糖由3日的74.2万余手减至目前的64万余手；铜由5日的17.5万余手缩减至28日的15.3万余手。可见伴随上述品种期价深幅回落，持仓量呈现大幅缩减趋势，盘面呈现价跌仓减弱势特征。预计进入4月份，如未有重大利多因素刺激，持仓量仍难以大幅增长，并对期价走势产生利空影响。