和讯特约

　　一、行情回顾：

　　食糖也疯狂

　　郑糖期货行情在经历了2月的“天堂幸福”，随即遭遇了3月的“地狱无奈”，下跌比上涨更凶悍。3月主力SR809合约开盘4680元，收盘3835远，下跌845点（或-18%）；最高4844元，最低3790元，振幅1054点（或21.7%）。造成如此猛烈行情的原因：1、客观因素。全球金融环境（次贷危机、投行亏损等）恶化，影响基金在商品期货上的投资，引发抛售，价格下跌。国内产量未出现预期的紧张，依旧供给充足消费清淡，同时增加交割仓库现货企业大量抛空。2、主观因素。炒做题材的迅速转化，使得投机气氛更加浓烈，墙倒众人推，放大了价格的波动。

　　二、基本面因素分析

　　1、供给与需求（世界、中国）

　　（1）产量——

　　国际方面：预期调整，过剩缓解

　　国际糖业组织（ISO）主席称，预计本榨季（截至9月份）全球的食糖产量将再创历史纪录，达到1.6844亿吨，较上榨季增240万吨。增产原因是一些产糖国如：中国、印尼、菲律宾和泰国的食糖产量均创历史新高。估计消费量将达到1.5913亿吨，增长430万吨。

　　国际糖业机构Czarnikow预计2008/09榨季全球的食糖产量达到1.67亿吨，低于2007/08榨季的1.70亿吨，预计全球的食糖消费量达到1.63亿吨。预计2008/09榨季巴西中南部的甘蔗产量将增至4.9-5亿吨，食糖的用蔗比例估计为45.7%，不过具体还要看国际糖价的情况。印度2008/09榨季的产量估计将从本榨季的2700万吨下降至2200-2400万吨，不过印度的食糖库存仍巨大，因此下榨季印度将会继续出口食糖。

　　国际分析机构FC Stone称，2008/09榨季全球食糖供求面将有所好转。2007/08榨季全球的食糖库存将达到8700万吨，而2008/09榨季最多也只是增加200-300万吨。FC Stone预计巴西2008/09榨季酒精用蔗比例将达到56%。

　　国内方面：糖量增加，糖率下降

　　截至3月31日，广西累计入榨原料蔗6193万吨，同比增加1149万吨；累计产混合糖765万吨，同比增加126万吨，产糖率12.35%，同比下降0.32个百分点。

　　云南省共入榨甘蔗1466.49万吨，产糖173.931万吨，出糖率11.86%，同比多产糖39.82万吨，出糖率低0.14个百分点。海南24家制糖企业已有22结束榨季生产，累计入榨甘蔗425.24万吨，产糖50.63万吨，甘蔗混合产糖率11.91%，比上榨季同期低0.21个百分点。

　　广东全区累计入榨甘蔗1350万吨，累计产混合糖132万吨（同比增加了19.9万吨），食糖产销率63.64%。至3月末，广东省已收榨糖厂13家。（四省总计产糖1120万吨）

　　（2）消费量——积极增长

　　截至3月31日，广西累计销糖387万吨，同比增加28万吨，截至4月2日广西已有3家糖厂收榨。云南共销糖72.62万吨，销糖率41.76%，产糖酒精12.41万吨，销酒精6.84万吨，已有8间糖厂收榨。海南销售食糖23.34万吨（上榨季同期销糖19.62万吨），产销率46.10%，目前仍余5万吨蔗未榨，预计至4月上旬全省制糖企业结束07/08榨季生产。广东全区累计销糖84万吨（同比多销了14.93万吨）。（四省总计销糖567万吨，销糖率50.62%）

　　（3）进口量——减少