和讯特约

　　一周市场综述：本周伦铜在全球商品市场逐步回暖的背景下再度站上8500美元的高位，短期有再度向历史新高冲击的迹象。基本面方面的利多依然是伦铜重返历史高位的重要因素，此外商品市场全面转暖以及市场对美元进一步走弱的预期也为铜价的上行提供了支持。沪铜市场依然扮演着弱势跟随的角色，人民币加速升值以及国内现货价格的疲软始终制约着沪铜的上行，沪铜与伦铜的比价也进一步收敛。预计伦铜有望在本月中旬再度向新高发起冲击，沪铜能否改变目前的弱势则主要有赖于国内消费能否出现明显的回升，而现货升水是衡量国内消费的最重要的指标。

　　基本面上本周伦铜低库存、高持仓和高升水的格局依然没有明显的改变，尽管总持仓量在期权到期日的影响下回落到28万手的下方，但整体仍处于历史高位水平，伦敦现货升水持续位于100美元/吨上方也使得挤空风险始终无法得到释放。随着库存的持续下滑，预计这种高持仓和高升水状态所引发的挤空动能将逐步释放，并势必将导致伦铜向更高的水平上涨。

　　宏观面上，美国股市的逐步走稳暂时缓解了基金在金融市场的全面抛售，商品市场也逐步从抛售的恐慌中摆脱出来，虽然整个市场多头的人气恢复仍需要较长的时间，但市场普遍对美元长期弱势的预期仍然给大多数基本面良好的商品带来的新的买盘支撑。尤其是原油在100美元/桶上方企稳，使得市场再度将关注的焦点放到通胀预期上，而对美国经济持续走弱的关注程度有所减弱，这导致商品市场整体有望步入一个持续的反弹周期中。

　　从技术面上看，本周伦铜、沪铜的交易重心均有所上移。沪铜主力合约短期支撑位上移到64000元/吨一线，而伦铜8200美元/吨已成为新的支撑位。此外短、中线均显系统的修复也基本完成，这将为铜价再度向历史新高发起冲击提供技术面的支撑。

　　下周操作策略：多头持有，沪铜70000元/吨附近考虑多头减仓。

　　铜加工企业应继续对未来两个月原材料使用量进行60%比例的买入保值。

　　（中信建投期货研究发展部）

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