成本问题

　　07年现金成本（cash costs）以及资本成本（capital costs）再次大幅上，似乎没有任何理由认为08年这一趋势会有所改变。Antofagasta的07年全年报告中强调了成本的增长幅度，当中也有08年成本的预估(见下表)。规模较小的EI Tesoro和Michilla矿场的现金成本08年将大增，因为08年硫酸（EI Tesoro）以及电力（EI Tesoro和Michilla）成本增加。

　　表：Antofagasta铜矿场的现金成本

　　现金成本的上涨表明当市场最终陷入过剩时，铜价格的底部将比之前预期的要高得多。在现金成本增加之外，我们认为更高的资本成本将使得长期真实铜价在何处的问题浮现。目前我们使用1.60美元/磅（3527美元/吨，08年真实价格）作为我们对到2016年长期真实铜价的预期，但自从我们上次重估这一数字以来，成本已经再次上涨，达到2美元/磅（4400美元/吨）看起来很有可能。

　　需求保持坚挺

　　08年以来，铜面临的主要担忧似乎是全球铜需求可能比预期低的多。到目前为止，情况不是如此，美国的铜需求与去年同期基本持平（最近几周有所增加－现货升水显示）。

　　图：现货铜升水反弹

　　国际铜业研究小组（ICSG）的最新数据（可惜，只有到07年年底的数据）表明去年4季度全球需求仍同比增长6.3％，其中除中国外全球需求仅同比下降1.1％。考虑到经济指标，相对平坦的需求同比增长是比预期要好的结果。