和讯特约

　　一、本月行情回顾

　　三月份CBOT大豆期货受美国经济担忧不减，次贷引发的"金融风暴"连锁反应，基金资金链断裂，前期疯狂做多的集体潜逃等的影响，CBOT大豆期价从月初1586美分的历史高点急速暴跌，其间虽受阿根廷农民罢工的支撑，但期价最终还是以本月的最低价1197.2美分报收；国内市场受外盘大跌、国家出台具体政策提高供应（补贴加工25万吨的亏损）、价格下跌带来的外盘洗船等因素的作用整月也是以暴跌收盘。

　　二、次贷危机深化，美国经济进一步恶化

　　最新公布的美国3月份主要经济数据证实实体经济正进一步地恶化。私人消费实际支出呈现零增长，连续三个月处于低迷状态；消费者信心指数已跌入历史低位，消费市场将进一步受压。此外耐用品订单持续下滑，加上信贷市场流动性紧缩融资困难以及原材料价格上涨，私人投资也将成为拖累经济的一大风险。而次贷危机远还没有结束，因为引发次贷危机的房价仍在大幅下跌。在此背景下美国经济将持续下滑，实际GDP将在上半年出现负增长。

　　虽然商品市场上影响价格的最终因素是其供需基本面，但是短时间内资金的大量进出对市场的影响也是不容忽视的。3月份农产品市场价格的暴跌正是这样产生的，首先是凯雷集团的 380亿投资组合被强行平仓，其中有50亿美元的农产品期货，这使芝加哥市场受到了猛烈的冲击，大豆和谷物期货投资者也出现了恐慌性抛售。接着是美国第五大投行贝尔斯登被流动性危机传言击垮，仅仅两天之内，贝尔斯登的客户抽离资金170亿美元，其中有其客户在商品期货上不择价位的平仓出局，导致CBOT豆类继续暴跌。除此之外，曼氏国际公司等潜在的信贷危机受害者也可能陆续浮出水面。最让市场担心的是，贝尔斯登可能引发期货市场的连锁反应，导致投资者对经纪商财务状况的普遍不信任。投资者信心的恢复对商品市场的支撑也是异常重要的。