在股市风云变化的今天，滤过世事浮华，追求物之本源，我们希望让带着“草根”色彩的民间投资者的能带给大家一些经验和教训，将从投资理念、历史是否会重演以及投资守则等三个方面分期将其的投资思想精华与读者进行分享。

　　主持人：很多投资人面对金融市场变幻无常的价格运动无所适从，请问期货、股票等金融交易品种，其合理的价格应该是什么？

　　张向阳：在回答这个问题之前，我们要先搞明白价格是怎么形成的。价格是全体市场参与者共同行为的总结果，也就是说价格是人的行为结果，所以在价格形成过程中人性必然会得到充分体现。下面我们从价格成因和价格变动两个方面对价格内涵进行剖析。

　　从价格成因的角度来看，可以这样理解：“价格=价值+投机价值”那么这里的价值和投机价值指的是什么呢？对于期货和股票其价值和投机价值又有什么区别呢？

　　对于期货合约来说，合约价值就是合约所含商品的现货价值，也就是合约所含商品在现货市场上能卖多少钱。期货合约的投机价值与两个因素（M、N）成正相关。M叫虚实盘比，M=虚盘/实盘。虚盘就是持仓量，实盘就是仓单量。M值越大，则对应期货合约的投机价值越大。N叫持仓集中度，N=持仓最大的前20个帐户的持仓总量/总持仓量。N值越大则对应期货合约的投机价值越大。

　　对于股票来说，其价值是股票未来的红利， 是未来的利率。股票的投机价值与N成正相关，N叫机构持仓集中度，N=机构持仓总量/流通盘。一般意义上说，N值越大则对应股票的投机价值越大。

　　主持人：投机是不是期货特有的现象？期货与赌博有什么不同？

　　张向阳： 我们经常看到，不同股票的市盈率有很大差异，这在很大程度上根源于不同股票的投机价值不同。

　　股票或者期货的价格变动是一个复合运动。例如，地球在转动、火车在开动、同时人在火车上走动，这时人的运动轨迹就是一个复合运动。期货、股票的价格变动正与此类似。为了便于理解价格变动的多元性，我们把价格K线图做如下分解：

　　我们通常看到的k线图可分解为三条曲线：基本供求曲线，投机因素曲线和政策曲线。基本供求曲线所描述的是由于基本市场因素而导致的价格变动。投机因素曲线所描述的是由于投机因素（也就是全体市场参与者，人的行为因素）而导致的价格变动。政策曲线所描述的是由于政策因素而导致的价格变动。事实上我们所看到的价格曲线是由上述三条曲线叠加合并而成。基本供求曲线波动周期较长，曲线波动平缓。投机因素曲线波动周期较短，有时剧烈。政策曲线显示出较强的突发性。

　　价格波动在很大程度上体现出随机性，金融投资的专业研究所追求的是：“价格波动中非随机部分的统计学特征”。很多投资者对价格波动的随机性缺乏充分理解，导致其投资行为缺乏科学性，在赢利预期、风险监控等方面更多体现的是赌博性质。