和讯特约

　　过去一周美元受到疲弱经济数据影响再度走弱，而原油价格维持强势并再创新高，国际市场金价振荡反弹。4月11日伦敦现货金收盘925.18美元，较前一周上涨11.35美元；COMEX市场主力6月期金最高至943.30美元，收报928.30美元，较前一周上涨11美元。国内黄金仍然弱于国际市场，沪金806合约最高至208.09元，收报204.56元，较前一周收高2.21元。

　　经济数据仍然疲弱，美元将继续下跌

　　美元指数在4月初最高曾经反弹至72.84，最近一周公布的美国经济数据仍然疲弱，美元继续反弹的基础动摇，弱势格局并未改变，预期未来将再度下跌。美国商务部上周公布的数据显示，二月份美国贸易赤字上升了5.7%，至623亿美元，一月份修正后的贸易赤字额为590亿美元。这是自去年11月以来赤字额以及单月增幅最大的一个月。贸易赤字的扩大主要来自食品、工业供应品、资本物质与消费品的进口创下新高。贸易赤字的提高将拖累美国第一季度经济的成长，商务部将在4月30日发布一季度国内生产总值成长率初始预估数字。密歇根大学/路透4月11日报告，受宏观经济、失业以及通货膨胀等问题困扰，四月初消费者情绪指数创26年来新低。美国四月初消费者情绪指数从三月份的69.5下降至63.2，创自1982年3月以来新低，经济学家此前预期该指数下降至68.8。根据IMF 4月9日公布的针对全球经济健康状况的报告，2008年美国经济成长率仅为0.5%，将明显低于早先估计的1.5%，而09年成长率只会小幅增至0.6%，亦明显低于先前预测的1.8%。

　　原油价格维持强势，并再创新高

　　3月末原油价格一度回落至100美元，但一系列供应问题持续触发买盘，近期原油价格再度走强，最近一周在低于预期的库存数据公布之后，原油价格再次创出新高，WTI5月原油期货合约最高至112.20美元。据美国能源情报署（EIA）统计数据，截至4月4日当周，美国商业原油库下降315万桶，总量保持在3.160亿桶，较之前增加220万桶的预期意外下滑。当周原油日进口量大减137万桶至891万桶，同时当周炼厂产能利用率回升0.67个百分点至83.03%，炼厂需求的恢复以及进口的大幅下滑致使当周原油库存意外下降。该机构对早先的国际油价一段时间内位于100美元上方的预期进行了修正，该机构最新的预期是，今年国际油价的平均水平将是每桶101美元。美国能源部曾经宣称由于疯涨的油价和在疲弱的经济，今年夏天的汽油需求量出现了17年来的首次萎缩，但EIA的数据显示当周汽油库存大幅下滑344万桶，总量至2.213亿桶。美国能源部未来还将通过招标方式购买1300万桶原油，以补充战略石油储备。我们认为近期原油价格将维持强势，这也将对黄金价格形成支持。

　　IMF确认售金计划，供应并无实质影响

　　国际货币基金组织（IMF）近期表示，计划在未来几年中出售1,300万盎司（403.30吨）黄金，以此稳定资金储备，并减少预期中由业务调整引起的亏损。计划出售的403.30吨黄金，占其黄金储备的12.5%左右。美国在IMF中拥有16.7%的投票权，出售黄金的决定需得到美国国会的认可，IMF认为此次黄金销售的提议可能不会招来太多反对。IMF表示，它将在出售黄金一事上和各国央行的黄金出售计划相协调。由于IMF的出售计划将纳入CBGA II,而并非新增供应量，因而不会对市场有太大影响。

　　资金对于商品的兴趣回升，基金多头增仓

　　截至上周五，COMEX市场黄金和原油总持仓分别比上一周增加1.01万手和1.72万手，显示资金对于商品市场的兴趣再度回升。从CFTC公布的持仓数据来看，截至4月8日当周NYMEX原油期货总持仓增加3.06万手，其中基金多头增加1.29万手，而基金空头持仓减少0.47万手；商业多头持仓增加0.92万手，商业空头增仓1.86万手；COMEX黄金期货总持仓增加0.78万手，其中基金多头增加0.58万手，而基金空头持仓增加0.18万手；商业多头持仓减少825手，商业空头增仓679手。黄金市场基金多头在连续6周减少之后首次出现回升。

　　国内金价受累于升值因素

　　４月１０日，人民币对美元汇率中间价为１美元兑6.922元人民币，美元兑人民币汇率首次低于7，一时间“破7”成为媒体焦点。我们认为人民币升值确实是影响国内黄金价格的重要因素，特别是今年以来，人民币对美元升值步伐进一步加快，一季度累计升值幅度达到3.9%。美元汇率跌破7早已经是预期之中的事情，这从不可交割的（NDF）人民币远期汇率就可以看出趋势，但人民币升值因素也成为国内空头打压价格的武器，国内期限价差出现了从大幅升水到出现贴水的巨大变化。

　　我们认为近期影响黄金价格走势的主导因素仍然是美元和原油价格，如果美元回复下跌趋势而原油价格能够在高位维持，则黄金价格反弹行情将会延续。