和讯特约

　　2008年第一季度农产品期货市场发生了可谓"过山车"的行情演变。其中以豆油809合约为典型代表。春节过后，由于全国部分地区受雪灾影响，而出现甘蔗、菜油等品种的可能减产现象，导致农产品牛市的最后疯狂。豆油809合约从2月13日的最低10894元/吨上涨至3月4日的最高14630元/吨，涨幅达34.3%，接着又回落至4月1日的最低10206元/吨，下跌幅度达30.3%！而大豆809合约的涨跌幅度分别为15.1%和18.3%。在3月4日左右农产品期价见顶的时候，中粮系的空头持仓开始"显眼"，大部分人认为中粮系这次在三月份的暴跌行情中应该是赚得盆满钵满，而浙江永安等浙江帮的多头应该是"鲜血淋漓"。笔者通过对其持仓的认真分析，发现事实并非如此！

　　大豆 809合约从高位约5500元/吨下跌到大概4600元/吨的有效价格，跌幅约900元/吨，那么中粮期货席位持空仓最高数量为33000手左右时的有效价格大约为5200元/吨，随后在4600元/吨平仓至最低持仓为2000多手，那么其利润则应该是1.8亿元。而中粮集团最高持仓为41000手左右，随后减至最低6500手，其利润则应该是2.1亿元。

　　事实上，笔者通过仔细分析计算发现：

　　中粮期货席位在2008年1月到4月份的利润为0.614亿元，而中粮集团利润为负，是-0.143亿元。

　　实际上作为大豆809合约多头第一的浙江永安席位，在3月份的暴跌中，其通过做空，反而在空头持仓中获利约0.200亿元！

　　事实出乎大多数人的意料！原因何在？

　　首先，中粮集团席位，早在2007年9月份就增了许多空头仓位，而那时，期价在4000--4300元/吨之间！因此，中粮集团整体是出现亏损的！另外，笔者还发现，中粮集团在一些关键的整数位做空（相对低位），而随后在涨势的更高突破中，出现平仓现象，因此笔者认为，这些空头持仓的变化，可能是做多资金的对锁仓位，主要用来实现对敲突破造势。这些空单反而整体出现亏损，大约为1.43千万。

　　其次，中粮期货这个席位从2008年1月份开始增仓至一个高峰值，此前的持仓在此不做讨论。而这些持仓变化中，中粮期货并非大部分都空在较高位置！因此其在3月份的暴跌中利润只有大约2千万！

　　再者，浙江永安在809豆上通过做空的持仓，达到了获利约2千万。这些空头持仓同样是主力资金做锁仓用。

　　因此这轮先暴涨后暴跌的行情，主要亏损在还是在于追涨杀跌的散户，而主要主力资金则通过锁仓等手法来达到稳定利润的目的，笔者大胆推测，中粮系资金很可能与浙江帮资金是同一批性质的资金。只是主力巧妙利用一般人思维上的浙江帮就是做多资金，中粮系则是做空资金的错觉来达到其目的。笔者认为，期货投资一定要谨慎分析，要通过总体的持仓变化来做辅助分析，千万不可根据其中一两家席位的多空持仓来定论。

　　以下笔者通过对809合约前20名多空席位持仓之差与期价变化来判别可能的高低点。

　　通过上图，结合技术分析中的"背离法"，可以得出两次投资机会：

　　1， 期价上涨到3月4日的过程中，净持仓为空，且有增加之势，此为做空机会

　　2， 期价在4月2日再次破前期低点时，净持仓开始转为净多，且有增加之势，此为做多机会！！！

　　因此，笔者通过此一文分析，希望投资者在通过持仓分析，来预测推断期价变化时，能有所帮助。