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　　4月底我国菜籽油陆续进入收割期，6月中旬新菜籽就要上市且开榨。在通常情况下，当压榨旺季来临时，菜油的集中上市会导致价格的回落。那么，在欧美发展生物能源的背景下，这次会出现这样的情形吗？我们预期：大幅向下跌的可能性依然存在，再次向下的拐点或许在5月下旬。尽管许多分析师认为油脂类商品的牛市依然存在；但是，这不等于说：在牛市的进程中，价格就不能回折50%，何况历史上农产品的表现从来都是有过之而无不及。

　　一、从中长期的角度看：

　　1、雪灾影响不大，收割期或是回落的契机

　　50年不遇的雪灾，使得菜籽油期价在2月出现井喷，因预期减产10%。但最新的评估表明：灾情远不如预期的严重。由于07年的播种面积比上年增加近17%，尽管单产下降了，但全国产量反而增产了4.07%。

　　菜籽油集中上市的时间在6-8月份，而此时属于菜油消费的淡季，在全力开榨之际，随着供应量的上升，我们预计：现货价格会出现高开低走之势。

　　2、南美豆上市，北半球种植面积大增

　　菜籽油与豆油具有高度的相关度，而决定豆油走势的主要因素在于大豆。现今南美大豆陆续上市，收成正常且略微增产。USDA预估巴西为6100万吨，阿根廷为4700万吨，共计10800万吨。南美大豆的上市，将缓和过去近一年的紧张之势。3月份的暴跌行情就隐含了这一重要的季节性因素。

　　今年北半球大豆的种植从4月中旬至5月底，其面积增长已是必然之势，不过多少而已。USDA预计：美国播种面积将增加1100万英亩，至7479万英亩，增长了18%。2008年我国大豆主产区的种植面积同样大幅增长；其中，黑龙江预期增长13.2%，达6000万亩，其农业政策是："保水稻、增大豆、扩小麦，稳玉米"。从以上可以看出，高涨的种植热情必将导致今年底全球供应紧张的格局大为缓解。

　　3、全球金融市场动荡，投机资金可能退潮

　　原油上涨、美元贬值、生物能源的炒作，使得本已紧张的农产品投机更加高涨；然而，美国次级债危机的持续，许多国际投行财务出现恶化，资金链断裂，导致部分热钱在3月份撤离了期货市场，包括农产品。从当前局势看，美国次级债危机虽有缓解的迹象，但后续效应会延续到09年，况且欧美经济已经放缓，因而投机资金还会从初级商品中撤离。

　　雷曼兄弟分析师认为："市场认为经济处于衰退之中，但美联储已提前完成抵消成长趋疲所需的降息进程。"另外，美国利率期货暗示：FED将在4月底的会议上降息25个基点，而降息50基点的几率已缩小至区区18%。如果FED将从此暂停为期七个月的降息周期，那么，美元极有可能阶段性走强。如此，初级商品牛市的退潮就为期不远了。