和讯特约

　　一周市场综述：

　　本周沪胶呈现低位震荡的走势，随着市场迁仓的结束，以主力合约809为代表的远期合约已经初步显示出了步入熊市的迹象。由于割胶受气候的季节性影响较大，因此产胶国的天胶产量在一年当中出现季节性高峰低谷非常明显。一年当中的3—5 月份为天胶主产国的低产月，而7—9 月份以及12 月是东南亚天胶主产国的产量供给高峰。因此每年的9 月后的期货合约，熊市特征一般都较为明显。随着东南亚割胶季节的到来，五月份后全球天胶的供应压力将会逐步增加，对于需求将形成考验。

　　从消费来看，日本市场一般4 月份、9 月份是每年的消费低谷，5、6、7 三个月往往处于消费的回升期，这可能在五月份后的日胶走势上有所体现，并会相应的抵消了部分来自供应的压力。由于今年全球经济受美国经济步入衰退的影响增速明显放缓，因此笔者认为日本消费季节性回升的力度将受到其经济增速放缓的制约而难以抗衡即将到来的供应压力。

　　中国方面，宏观调控政策对天胶消费也将带来不利的影响。从历史统计数据上看，国内汽车销售在5 月份后将步入淡季，并将影响到国内汽车产量，并可能弱化对轮胎的需求。此外国内轮胎30%用于对欧美的出口，今年美国经济的低迷将进一步加大国内轮胎出口的压力。

　　国内天胶消费前景也不甚乐观。目前对天胶构成支撑的因素主要来自于两个方面，一是因天气和病害因素，国内主产区海南、云南天胶开割期有所推迟，并可能导致有近3 万吨的减产。二是原油价格的不断走高间接为天胶价格提供了支撑。

　　本周随着沪胶总持仓水平的上升，总持仓量与交易所库存的比值大幅上升，这为沪胶的反弹提供了可能。由于4、5 月间正处于天胶供应青黄不接的时段，因此不排除出现短期技术型反弹的可能，而反弹空间将视市场持仓量的变化而定。

　　从技术上看，沪胶809合约在20300一线获得了支撑，短期有步入反弹的可能。上行阻力在21000—21200区间，中期跌势仍未改变。

　　操作上，21000元上方寻找沽空的机会。