第二部分 供需和实体消费篇

　　一、供给与需求在08年将会出现拐点

　　我们先来看看全球供需的纵观分析，在经过05年供大于求以及06年的供小于求后（主要受东南亚海啸影响），在07年供需进入了相持阶段，也就是所谓的供需平衡，在07年的第四季度产量增长率与需求增长率形成交叉，预示着08年拐点的出现；另外通过我们跟踪国际橡胶组织历年对天胶供需数据的调整思路来看，其库存偏差比较大，以07年为例，国际橡胶研究组织IRSG和国际橡胶生产者协会在年初分别给出的供应过剩40万吨与70万吨的数据，但由于受到客观因素（东南亚雨水较多影响其产量）和主观因素影响（泰国自身对天胶消费量加大），泰国07年的出口量不但没有出现预期的增长，反而减少，06年泰国即使遭遇海啸，其天胶出口量却依然高于07年，虽然06年有消耗以往积压库存的原因在，但不得否认的是海啸之后的东南亚确实出现供需拐点，截至目前为止，08年前两个月的出口量刚好与07年持平，泰国在步入08年之后，出口环比率出现下降，即便在开割后有大量新胶上市，但是强大的需求依然会盖过其对新胶上市的炒作。因此我们认为，08年的拐点将会重新影响供需结构，需求将会大于供给，这也将使胶价更上一个台阶。

　　二、天胶库存的大缺口无法满足日益升温的需求

　　接下来，笔者具体谈谈实体供需为什么存在缺口，先来看IRSG历年供需数据价差走势，正常产量和实际消费在99年之前基本呈现正相关性，也就是说供大于求；而在99年后，尤其是在03年供需出现阶段性拐点，那一年也造就了沪胶牛市的启动，并取得了突飞猛进的上涨；这种负相关性要持续到2020年，而供需缺口高达86万吨，也就是说消费商这86万吨现货无从采购，市场已经消耗殆尽，即便IRSG对未来预测存在误差，但是截至08年止，就已经修复过的数据统计来看，缺口依然为34万吨，仍存在供小于求，继而验证了我们上面提到的观点；我们再通过实体消费群体来看看消费动能的实际情况，汽车的高消费继而带动了轮胎的高生产，据中国国家统计局最新公布的数据显示，中国1-2月轮胎产量为8021万条，较去年同期增长15.2%。另据中国汽车工业协会统计，2008年1-2月，乘用车市场需求保持较快增长，销量超过110万辆，达到115.10万辆，同比增长18.64%。两者在进入08年后环比和同比增速放量上行，那么库存日渐减少，需求缺快速上升，得到的结论显而易见，那就是促进天胶价格的抬升。

　　三、胶市库存大幅缩减 实盘比下降

　　从国内市场来看，胶价的大幅下滑以及长期的低位震荡徘徊，使得沪胶库存自从3月14号以来已经连续减少达41540吨，锐减幅度和速度较历史时期相比呈现最大量化，目前期货主力合约价格与现货贴水长达1个多月之久，价差高达1500点，因此对于下游企业来看，这无非是一个好的买点，因为买到价格相对偏低的成品货能够提高企业的实际利润；而日本市场库存虽然也在下降，但消减幅度有限，主要是因为日胶还没有完全下跌调整，价格较国外成品货来看持平，这种现象笔者认为在5月份将会解决，届时日本市场将展开下跌，开始快速消化库存，而国内库存相对期价将呈现相持局面。另外，我们看到在4月底标胶的成交量才有所回升，这种回升也是建立在期货近月合约受买盘支撑与远月形成升水，且农垦受开割到来的影响开始陆续降低陈胶的价格，下游买盘才开始出现，据笔者所了解，此次库存剧减一方面是轮胎企业采购并投入到实际生产当中，也就是说这部分成品货已经被消化；而另一部分则是被农垦接走并转化成隐性库存，这部分成品货则是日后待期价上涨后抛售至现货市场上买卖，这次由显性到隐性再转换成显性的操作方法，显示出现货商对后市的看涨意图。而从空头持仓实盘比来看，呈现单边下滑的趋势，通常情况下比值若下破均值1.5则会使期价触底反弹，而此时实盘比已经到达1.0，胶价虽有反弹但力度有限，又被主空继续打压，由于沪胶主空基金并无现货背景，若现价买入近月期货或者从现货市场采购将会使其利润全无并贴钱采购，亏本的生意不会有人去做，因此这次807换月至809与往年相比提前一个月，从而说明主空想打持久战，着急换到远月，以便届时若胶价迟迟难下好提前获利回补，以免陷入交割之苦。主空的这种意图也充分显示想借助日本下跌之际把空单换手为多单，而其手上庞大的空单除了一部分获利回补外，另一部分则被杀跌的散户接走，其主要意图是把价格打压下来后能够低位买入合适的价格，也就是说主空的意图也是看涨沪胶，因此后市会呈现日本大幅调整，国内震荡筑底迎来中线上涨的局面。

　　四、供需角度中的超级牛市

　　通过上述对胶市由宏至微的简要分析后，笔者来给胶市整体下个定义：我们在前面清晰的看到库存的环比下降，以及供给弹性趋缓，这种情况持续下去的话就会造成超级牛市的演化，笔者把它定义为周期性牛市，因为在整体社会经济发展模式逐渐固定化下，经济会呈现周期性发展，而价格也会出现周期性变化，继而由于全球经济格局的改变（由于美国经济的风云突变），正常的供需平衡被打破，使得市场预期的均衡点始终没有看到，低库存下的供需均衡甚至出现短缺延续，使其整体社会判断错误，继而导致期货市场增仓上扬，超级牛市随之演化诞生。