近期，国内黄金期货的价格波动异常剧烈，几乎每日交易都是以跳空的方式来演绎，持仓量也呈现不断萎缩的状态。投资者不禁要问：像黄金如此好的品种，为何在中国的期货市场上会日渐憔悴？

　　笔者认为，近期黄金波动异常剧烈却又人气不足的原因主要有以下几方面：

　　一、我国经历了很长的黄金价格计划时代，近些年逐步采取了市场化定价的方式。但由于缺乏定价权，很大程度上我国现货和期货黄金市场价格主要依据全球现货伦敦金和纽约期货黄金市场交易价格来确定的。因此，近期国内黄金期货市场的价格剧烈波动和隔夜全球黄金市场的交易有很大关系。另外我们还需要综合考虑到国际市场现货黄金价格、期货黄金价格、人民币汇率等因素来确定国内期货黄金的价格。由于起初定价过高，加之人民币不断升值抵消了国际市场黄金价格不断上涨带来的利好因素，黄金期货市场熊气过重，导致了大量散户投资者高位套牢，甚至最终选择止损远离了市场。

　　二、交割制度设立之后的观望期。我国黄金期货市场目前不允许自然人投资者参与最终的实物交割。因此对于很多中小投资者来说，在一定的感情因素上难以接受这种不能交割取得金条的限制（因为当初不少投资者进入黄金期货市场时考虑的就是保值效果），在投资获利较难的情况下，远离市场的情绪在蔓延。对于大中型企业来说，黄金期货套期保值的第一次交割情况也需要等到6月才能实现，因此普遍存在观望或少量参与的情绪。再者，目前按国内现货市场与期货市场的比价效应来看，现货市场的价格在212元每克已经高于期货市场211元每克一元左右，企业多头套保的吸引力也在下降，甚至有部分企业开始了反向套利的尝试。

　　综上所述，笔者认为国际黄金市场牛市行情将继续存在，中国黄金期货市场仍然需要稳定为主，积极吸引套保套利资金结合外盘进行投资，同时对中小投资者进行深入的基础教育，明确国际黄金市场价格与国内黄金市场价格的联动关系，让投资者在国内乃至国际投资市场整体不景气的状况下，通过合理地推算人民币升值幅度与国际黄金市场未来价格涨跌幅度来参与黄金期货的投资，享受黄金资产在个人资产中的保值增值作用。（上海大陆期货研究部刘炳宏）