3、汇率支撑商品外强内弱格局

　　2007年4月美国次贷危机爆发至今，美国经济持续放缓，美联储步入降息周期直接导致美元指数持续走弱，美元指数最低降至70.70，美元的贬值导致以美元标价的商品价格的上涨。面对美元大幅贬值，全世界流动性泛滥并导致通货膨胀压力加大；中国采用更有弹性的汇率政策，以一定幅度的人民币升值来控制输入型的成本推动膨胀。在人民币兑美元汇率中间价突破7关口之时，今年人民币升值幅度已达到4.5%，而2007年全年人民币的升值幅度仅为6.9%。

　　对于人民币加速升值引发的中美利差加大问题，今年中国在加大金融监管的同时，实行增加进口、控制出口的外贸格局以控制热钱的涌入；同时本币大幅升值，面对人民币计价的进口原材料价格的骤降，这对国内商品市场而言，也是基本面利空因素。特别是金属等大宗商品，例如铜的进口关税取消，大量进口铜涌入，加之国内产能的释放，使得今年铜供应相对充足，同时人民币升值对于铜下游产品出口产生一定的限制，外需下降也将一定程度上增加内需的压力。因此，从基本面来看，人民币升值的势头仍将保持，今年国内大宗商品价格上涨压力较大，呈现外强内弱的格局。

　　（中瑞金融）