和讯特约

　　2008年一季度，在市场普遍预期美国经济放缓以及国内宏观调控将对金属的需求产生不利影响之际，美元持续贬值以及通胀加剧令资金大量涌入商品市场，LME铜库存持续下降以及中国1月雪灾引发的题材炒作推动铜价持续上涨，铜市出现大幅上涨走势。一季度LME3月期铜收盘上涨约1700美元，涨幅达25%，并创出历史新高；沪铜指数收盘上涨近9000元，涨幅约15.5%。步入4月份，中国进口数据不及预期，智利罢工等多空因素交织，铜市呈现高位震荡行情。

　　一、基本面因素简述：

　　1、美国经济因素

　　（1）美国房市维持低迷

　　美国房市依旧呈现低迷。3月新屋销量进一步下滑，创1991年以来的最低水平，同时供应量飙升至三十年高点，表明新屋市场近期不太可能出现好转。美国商务部24日公布，经季节因素调整后，3月份单户型住宅销量下降8.5%，折合成年率为52.6万套，创1991年10月以来的最低水平。此前，接受调查的经济学家预计，3月份新屋销量下降1.9%。2月份新屋销量下降5.3%，折合成年率为57.5万套。政府公布的初步数据为2月份新屋销量仅下降1.8%，至59万套。3月份新屋销量年比下降36.6%。4月24日发布的报告显示，3月份新屋价格中值年比下降13.3%，至227,600美元。3月份新屋平均售价年比下降11.3%，至292,200美元。从地区来看，3月份中西部新屋销量下降12.5%，东北部下降19.4%；南部下降4.6%，西部下降12.9%。3月份的新屋存量相当于11个月的供应量，为1981年9月以来最高水平。

　　近期其他数据也证实了住房市场仍面临下滑困境。全国地产经纪商协会(National Association of Realtors)称，3月份现房销量下降了2%。整体经济的复苏前景与住房市场密切相关，因为后者对建筑业、就业和消费支出均有影响。美国财政部长保尔森称，美国住房市场调整尚未结束，金融市场的动荡情况正在逐步得到解决。北美最大的电缆制造商Southwire总裁暨执行长 Stuart Thorn称，美国信贷紧缩和房屋营建活动低迷将打击该国未来6到18个月的铜消费量。预计铜需求将陷入两到三年的低谷，因非住宅房屋营建在住宅房屋需求改善的一年之前，即会开始下滑。

　　（2）通胀压力剧增 降息周期趋缓

　　美联储公布的褐皮书显示，由于消费者限制支出，企业承担的成本增加，美国3月经济表现疲软。与此同时，食品、燃料和原材料价格上升导致物价压力上涨。

　　受国际油价上涨影响，美国日前公布的3月消费者物价指数（CPI）数据有所反弹，且升幅高于美联储制定的区间上限。数据显示，3月美国CPI与上月相比上升0.3％，剔除食品与能源之后的核心CPI上升0.2％，符合市场预期。与去年同期相比，3月CPI上涨4％，核心CPI上涨2.4％，上述数据已高于美联储希望看到的1.5％至2％的区间上限。

　　美国联邦储备委员会将于4月29日与30日召开利率政策会议，届时可能会作出8个月以来的第七次降息决定，将基准利率下调25个基点，以确保经济不会陷入严重衰退。但考虑到Fed对通货膨胀的忧虑，也有可能会维持利率不变，或将暂时停止降息步伐。

　　如果美联储确实再次降息，那么会后声明可能会暗示其有意暂停降息步伐并评估降息成效。目前联邦基金目标利率已经从去年的5.25%一路降至2.25%。

　　这并不意味着美联储认为经济已经度过了最艰难的时期。几乎可以肯定的是，美联储会在声明中暗示，仍然对经济增长感到担忧，而且如果经济前景恶化，美联储还会进一步下调利率。不过，美联储官员们将乐于评估此前的降息举措、其他缓解信贷市场紧张局势的措施以及即将进行的退税促使能否促使美国经济在下半年实现复苏。

　　而且，尽管官员们认为明年通货膨胀或将回落，但他们也担心再次减息可能会引发通货膨胀预期。一旦这种预期确立，通货膨胀就有可能从暂时性上扬演变为持久上扬。若美联储表示出暂停降息的意愿，将有助于向投资者证明美联储重视通货膨胀风险。