国家政策充满变数

　　对于国内糖市来说，国家政策的每次实施都会对糖价的运行格局产生深远影响，从放储到收储的决策都反映了政府对糖价高低的态度，但无论是收储还是放储，国家政策实施的目的都是维护糖价的平稳运行，促进食糖产业的健康发展。对于糖价的运行，国家不可能要求糖价一定在某个价位的上方或下方运行，国家的目标就是使糖价能够在国家宏观调控下，根据市场本身的供求机制保持其自身的运行轨迹。另外，国家收储的另外一个目的就是促进食糖产业的健康发展，我们必须看到，一个产业要想健康发展，如果单单靠国家政策来扶植，那么其自身并没有应对任何风险的能力，那么其永远都不会人建康发展。对于国内食糖产业亦是如此，在供过于求的大背景下，糖厂如果仅靠国家的收储来调节供求关系，那么其自身并没有去积极化解风险，这也不是国家所要想看到的。从“云南糖会”国家有关部门工作人员的讲话来看，国家收储并没有像市场想象的那么积极，国家更希望糖厂自身能够去顺价销售，自力更生。在此前提下，我们认为国家也许不会收储，即使收储也不会接受广西区经委提出的100万吨的收储计划。而对于广西区经委提出的地方收储20万吨的提议，我们看到其前提是国家启动第二次收储，如果国家第二次收储迟迟不能启动，地方收储也就无从谈起。

　　综合以上分析我们认为，近期糖价在无利好消息的刺激下，难以走出大幅上涨行情，振荡寻底将会是运行主基调，逢高抛空是我们近期的操作思路，但是考虑到当前市场的主力合约为901合约，其操作思路有别于2008年到期交割的合约，对此笔者提醒投资者注意以下几点：

　　首先，809合约与901合约的套利并不存在。我们知道对于跨期套利而言，其计算套利成本时应该坚持成本最大化原则，也就是我们在作买近卖远的跨期套利时，应该按照接收近期合约的仓单，而到远期合约的交割月份交割来计算套利成本，我们在作买809合约而卖901合约套利时，其809合约的仓单并不能交割到901合约。按照郑商所的交易规则规定，N制糖年度生产的白糖，只能交割到N制糖年度结束后的当年11月份，也就是说我们所买入的809合约仓单到2009年业已失效，两者之间的套利并不存在。

　　其次，901合约关注的因素要远远多于2008年到期交割的合约。我们知道901合约反映的是下一榨季的供求状况，其不但还受到本榨季供求状况的影响，还会受到新榨季甘蔗种植面积、甘蔗出苗率以及产区天气等因素的影响。

　　（长城伟业）