和讯特约

　　元旦过后，国际基金借口中国因素趁美元不断贬值之际大肆炒作，元旦过后至今短短四个月的时间内，伦铜最大涨幅达到了2220美元/吨，受此影响，沪铜也在同期走出了最大涨幅达14000元/吨的上涨行情，因此，美元贬值和伦铜大幅上涨成了支撑国际铜价上涨的两个直接因素。从目前看，上述两个因素对铜价的支撑作用逐渐削弱，随着伦铜头部的出现，沪铜上涨过程中面临的压力越来越大。

　　1、美元再度贬值的空间越来越小

　　从07年4月美国次级债危机爆发至今，反映美国经济变化的美国制造业指数、采购经理指数一直比较低迷，从今年2月下旬到4月上旬，受物价上涨、个人消费开支减少等因素影响，美国经济状况正在继续恶化。美国商务部16日公布的数据显示，3月份新房开工量比前一个月下降11.9%，为17年来最低水平，这显示美国住房市场的调整仍在持续。3月份新房开工量经季节调整按年率计算为94.7万套，为1991年3月以来最低水平，低于外界普遍预期的102万套。与去年同期相比，今年3月份新房开工量下跌了约37%。3月份，单户住宅新房开工量比前一个月下降5.7%，按年率计算为68万套；多户住宅新房开工量下降24.6%，按年率计算为26.7万套。近期公布的4月份美国消费者信心指数从3月时的69.5降至62.6，低于分析师先前的预期，也是1982年以来最低水平，该指数在2007年的平均数为85.6。

　　为减缓次级债危机对经济的冲击，美联储采取降息措施，截至目前为止已经降低325个基点，美联储降息可以在一定程度上缓和经济生活中美元流动性不足的问题，进而有助于刺激经济发展。美国劳工部30日公布的数据显示，4月份非农就业人口减少2万人，失业率为5%。同期商务部公布的数据显示，经季节调整，美国3月份工厂订单增加1.4%，高于预估数字0.2%，2月份修正为下降0.9%，初值为下降1.3%，这说明美联储降息对经济的恢复初见成效。

　　同时，还应该看到，随着美联储降息和美元流动性增加，美国CPI指数有所上升，1月CPI上升4.3%，创去年9月来最大年率升幅。经济停滞和通货膨胀是影响经济的两大因素，也是政府部门调控经济需要重点考虑的两个问题。随着经济增长速度趋于稳定，在降低325个基点之后，美联储把关注的重点转移到控制通货膨胀这个问题上，因此，市场普遍预期在美联储降息325个基点之后，再度降息的空间已经比较有限或者说此轮降息周期已经结束。在这种市场预期指导下，美元兑欧元汇率开始触底反弹，1日纽约汇市尾市1欧元兑换1.5461美元，低于前一交易日的1.5642美元；1英镑兑换1.9737美元，低于前一交易日的1.9893美元。随着美元走强，疲软美元对国际铜价的支撑力度将大大削弱。

　　2、中国因素不再成为国际基金推高国际铜价的重要因素

　　由于中国铜消费占世界铜消费总量的30%左右，2007年高达11.6%的经济增长速度和2008年10%左右预期成为国际炒家在国际市场大肆做多的主要理由。但从我国的实际情况看，即使在目前传统的消费旺季，依然看不到消费明显回升的信号。虽然交易所库存出现了大幅下滑，但现货价格仍然表现疲弱，因而库存的减少可能只是再一次的库存流转，而非库存的实际消耗。中国海关总署最新的统计数据显示，中国三月份精铜进口同比减少了37.7%，第一季度同比下滑了19.1%。上述数据也充分反映了中国精铜消费疲软的现实。

　　同时，从我国传统的消费习惯看，4-5月为我国铜消费旺季，但即使在当前的消费旺季，依然呈现旺季不旺的特点，随着消费旺季即将过去，中国因素对国际铜价的支撑作用也将大打折扣。

　　据伦敦4月21日消息，行业机构BloomsburyMinerals(BME)表示，未来两年经济合作暨发展组织(Organizationfor EconomicCo-operationandDevelopment,简称OECD)国家的增长非常缓慢，预期将导致2008年和2009年全球铜需求增幅由3.5%削减至3%。

　　3、铜矿工人罢工对市场影响有限，供过于求仍是近期国际铜市的主要特点

　　智利国营铜生产商Codelco29日表示，其旗下的Salvador和Andina分矿区依然关闭，转包合同工人罢工已进入第七天。而墨西哥Cananea铜矿自4月初开始的罢工可能5月份仍无法复产，这可能造成10万吨以上的产量损失。但据伦敦4月28日消息，国际铜业研究组织(ICSG)周一公布的报告显示，预计今年全球精炼铜市场出现盈余85,000吨，2007年为短缺40,000吨。报告中预计，2009年铜市料出现429,000吨的盈余。2008年，中国显性精炼铜使用量大幅减少，且美国需求下降预计导致全球铜使用量增长约2%，低于2007年6.4%的增速。2008年全球精炼铜产量预计达到1860万吨，较2007年增长约490,000吨或2.7%。今年矿山产量预计增加955,000吨，或6%至1640万吨。

　　4、中国的宏观调控使铜价上涨的压力进一步加大

　　发改委经济运行局朱宏任在一季度宏观经济运行情况新闻发布会上称,一季度的经济增长速度的适度回落,跟宏观调控的政策取向是一致的,同时也要注意防止经济出现明显波动.要切实落实宏观调控政策措施,加强信贷、土地、投资、环保等各项政策间的协调配合。

　　中国国家发展和改革委员会29日表示,二季度要继续落实"双防(防通胀、防过热)"方针,特别要把控制物价上涨、抑制通货膨胀放在更加突出的位置,努力增加煤电油运、重要原材料和生活必需品的有效供给,抑制不合理需求.而何时实施煤电价格联动仍要在物价指数可容纳的范围之内统筹考虑。

　　5、伦铜的表现对上述分析提供佐证

　　近一段时间以来，伦铜一直在8400-8600的区间内维持震荡行情，伦铜的高位震荡也为沪铜提供了强劲支撑。但5月1日，伦铜突然破位下行，拉出一根实体长度达470多点的大阴线，尽管5月2日再度反弹，但仅反弹至8450就告无力，伦铜仍被压制在8500这个重要阻力区域以下，从K线图上看，伦铜头部形态初步显现。由于伦铜一直是沪铜的重要支撑因素，伦铜反弹失败也进一步加大沪铜上部的压力。

　　综上，笔者认为，在经过一个月左右的多空较量之后，随着国内消费旺季即将过去和伦铜破位下行，沪铜上部的压力将大大增加，沪铜市场上的多空对峙格局有望以空头获胜告终。鉴于上述分析，建议场外资金改变前期震荡操作、短线出入思路，在严格止损的前提下以高位沽空为主，以主力合约807为例，建议止损位设在66500附近。

（格林期货）