并购之战 称霸有望

　　CME希望通过进一步的整合行动来保持成长的动力并巩固竞争地位。Duffy指出，整合后的交易所能节省上百万美元的管理成本，在统一的电子平台上提供所有产品，并能将其业务扩展到OTC市场。但Carey却另有考虑，2005年，在CBOT上市的前几个月，Duffy主动提出收购其全部资产，Carey及CBOT董事会拒绝了这一要约。但是在2005年10月，当投资者给予CBOT60亿美元的市值时，54岁的Carey向Duffy敞开了合并之门。次日上午，Carey携侄子及律师与Duffy、 Donohue及CME的长期律师坐到了一起，他们花了一整天时间来讨论谁将成为主席以及交易大厅的命运（CME的场内交易将搬进CBOT的交易池）。2006年10月，CBOT宣布接受CME提出的80亿美元的收购出价。

　　由期货经纪商组成的期货行业协会声称，新组成的CME集团拥有的力量过大，司法部门对其展开了调查。Duffy和Donohue表示，两家交易所的主要竞争集中在更广阔的诸如利率互换之类的OTC市场，他们相信联邦反托拉斯检查官将撤回调查。两家交易所在博卡拉顿市举行的业界3月会议中举办了一次接洽会，Duffy和Carey一直庆祝到凌晨3点。

　　第二日清晨，Carey收到了伦敦洲际交易所（ICE）发来的竞购CBOT的还盘。ICE是亚特兰大一个成立仅6年的后起之秀，刚收购了NYBOT的咖啡、棉花、白糖和可可期货业务。Carey随即与助手商议，暂缓了与CME的洽谈。

　　ICE起初是一个能源期货OTC交易平台，其创始人Jeffrey Sprecher因2001年购买了伦敦国际石油交易所（IPE）而在芝加哥名噪一时，ICE于2005年停止了其场内交易以推进电子化。Duffy和Sprecher都想收购CBOT，而ICE的报价达到100亿美元，比CME高出10亿美元。

　　CME随即与CBOT的股东举行会晤。Duffy开场就以芝加哥老乡的身份向他们发表了一番简短而激烈的演讲，随后Donohue也将ICE的承诺逐个推翻。他指出CME的现金支付能力已经得到了证明，而不请自来的Sprecher则只是出于一时的投资狂热。但在提问回答部分，股东们纷纷要求CME提高竞标价格。Duffy只得沮丧地离开，这笔交易泡汤了。

　　但讨价还价的谈判还在继续。Sandner与Duffy深陷在要求其提价的意见中。CME对CBOT的最初报价是0.3股换1股，到5月已经提至0.35股换1股，并将承诺回购的股份比例提高到12%。CBOT最大的股东，拥有其6%股份的澳大利亚Caledonia对冲基金仍然坚持反对这个报价。2007年6月投票前的一个星期五，CME给出了最优和最终的报价——0.375股换1股，这相当于110亿美元。7月9日，在最后的投票中，CME获得了95%的票数，包括Caledonia也支持这笔交易。

　　美司法部对这笔交易表示支持，然而他们有理由相信，行业内竞争态势依然清晰可见。CME集团由于引进了包括利率互换在内的衍生品OTC交易，与他们的老客户——如Barclay、JP摩根和美林成为了对手。而CME这些咄咄逼人的对手也计划通过成立新交易所开展国债期货业务，试图撼动CME的垄断地位。同时，NYSE也准备将一些期货品种转移到Liffe电子平台交易。CME集团与NYMEX的并购目前正在洽谈中，一旦成功，全球交易所的强强联手将进入一个新的高峰期。总之，在这个硝烟弥漫的行业，任何弄潮者——即便是曾经的霸主，也不可能高枕无忧。 （译自《福布斯》杂志）

（长城伟业）