“五一”节前后两周，原油、金属、贵金属引领CRB指数走出了一波先抑后扬的走势，WTI原油价格再次确认110美元有效支撑后再度发力上攻，直逼125美元大关。铜市在智利CODELCO下属铜矿持续罢工的刺激下，COMEX7月精铜5月5日在伦敦休市期间一度创出426美分的历史高价，后在罢工结束及中国消费始终未见实质性启动的影响下，铜市进入短期调整。CBOT玉米经历4月份以来600美分以上近五周的整理之后，终于在本周四向上有效突破620美分。

　　正如我们前期所做的判断，原油市场继续上演近乎完美的逼空行情。本周高盛再度给予市场振聋发聩的指引：预计原油价格在未来4到12个月将涨至150和200美元/桶。我们也注意到原油期货总持仓在4月23日下降至133万手的一年低点后恢复了新一轮的增仓,逼空的故事继续上演,原油的涨势就难以终结。当全球经济进入2008年后增速明显放缓，当全球食品危机开始在部分发展中国家蔓延，在全球通胀形势愈发严峻的背景下，原油牛市不得不让我们愈发忧虑。

　　本周末印度政府为治理通胀继去年取消了小麦与稻谷的期货交易之后，再度暂停了豆油与天胶等4个品种的期货交易。4月底CFTC圆桌会议也曾专门讨论投机活动对农产品期货市场的影响，这些信息表明2007年以来商品市场的超级牛市与极端波动已经对实体经济及人群消费带来越来越明显的影响。

　　食品危机的出现、能源与电力紧张的出现、消费的抑制、经济的放缓，越来越多的人不仅将全球食品危机和通胀的根源指向了美国的生物能源政策，也有越来越多的声音开始指责最近两年来商品市场蜂拥而至的各类投资资金。诚如Cameron Hanover总裁Peter Beutel所言：“许多过去投资股票和债券的投资人也冲进商品市场，这些人过去交易的也许是5000种不同的股票,现在却要拿大把的钱来交易25种活跃的初级商品。”经历了6年之久超级牛市的期货市场也在美元持续贬值、“金砖四国”崛起等多种因素推动下陷入了危机边缘。

　　经历了短暂c浪调整的商品市场已经在原油的拉动与农产品市场转强的支撑下重新恢复升势。后牛市周期里的佼佼者首推原油，其次是玉米。由于美国玉米播种进度严重滞后再度点燃市场做多玉米的热情，伴随着饲料消费旺季的到来，玉米已展开了新一轮上涨行情，对国内期货市场来说，这也是我们能找到的比较安全的中线做多品种。

　　后期继续关注美元走势与国际社会对油价的态度，这对商品市场的整体走向将有决定性的影响。另外可关注黄金市场是否存在恢复性涨势行情。（作者为海通期货研发部总监）