文华财经（编辑 王亚男）--伦铜四连阴最终没能收复8400美金一线，宣告结束了长达一个多月的在8400美金到8800美金之间的振荡。后市方向很明确要步入下降通道，向下测试支撑。这一波下跌行情将会持续多久，向下测试的深度如何，目前备受广大投资者关注，本人认为前期伦铜大幅上涨的重要动力是基金所为，在经过获利了结及控制库存全身而退后铜市必然回归到基本面上来结合技术分析看第一目标位为前期低点，7700美金附近将有支撑，如果7700不保有可能转化为大的“M”头，这个部分为时尚早不作分析，前半部分分析过程如下：

首先从技术上看：图形上表现为突破箱体下沿后期8400美金有可能转化为阻力；均线系统表现为60日均线走平，近期均线全部勾头向下成空头排列；K线系统表现为连续阴跌，交易重心不断向下。整体上看弱势进行中。

其次从伦敦市场的微观结构看：目前注销仓单为8975吨占总库存的比例为7.4%，已经较前期高时的15%左右下降很多，已经不能为库存下降提供动能。亚洲库存最近逐渐增长有时爆发性增长证明前期库存被人为控制，基金在全身而退后必将逐渐浮现，这将是后期的一大利空因素，值得重点关注。升水仍然较高为135美金这个对市场有所支撑但不是目前的市场焦点。持仓上前期基金撤退明显，而近期放量增仓下跌弱势明显，很有可能有新空进场，这在大户持仓报告上也可以看出一些迹象：

在7月份的持仓上有两个占总持仓10%-20%的席位，7月份是最大铜消费国中国的消费淡季，很有可能是现货企业的保值盘。

再次从国际金融市场和相关品种表现看：全球最大的经济体美国近期公布的经济数据显示：5月3日当周首次申请失业救济的人数下降1.8万人，预计下降5千人；制造业订单继续下降且房屋销量持续低迷创17年来低点，但是个人支出增幅及服务业活动扩张超出预期；3月份消费者信贷余额增幅创4个月来新高。美联储的降息压力也比较大因为通胀将因持续的降息有所抬头，并且目前原油价格高企本身通胀压力就很大，所以后市继续降息的空间不大，这对美元将会有所提振。美元反弹的预期将会对铜价有所压制，值得重点关注。

再次从国内市场看：上周末国内现货市场回暖，贸易商出货积极，成交较好主流成交区间在63800元到64600元。从现货市场调查看前期消费商对伦敦的高铜价普遍不认可，鉴于对后市下跌的预期库存偏低，开工率也不高现在国际国内铜价同时回落为占领市场部分消费商将扩大开工率，进场吸纳备库将对价格有所支撑。消费商的开工率和备库情况后市值得重点关注。

综上所述:铜市无论从技术还是从基本面上看，已经进入下降通道之中，将向下测试支撑，我所分析的几个值得重点关注的要素是目前市场的焦点，后期市场的焦点在运行中有可能会不断转移，到时再跟踪分析做出相应对策。

万达期货金属期货分析师   陈磊