金价走势研判

　　1. 次贷危机影响再现

　　上周五，保险巨头美国国际集团公布2008年第一季度业绩，在信贷违约掉期方面的损失达到91.1亿美元；投资方面的损失为60.9亿美元，其中大部分来自抵押贷款支持证券的损失；抵押贷款保险业务损失3.52亿美元。美国保险行业公司在次贷投资中的损失加剧，对市场的影响仅次于银行报亏的冲击，但是从市场的表现看，似乎影响有限。此外，花旗计划在未来三年内削减约4000亿美元的非核心资产，表明花旗银行仍面临诸多困难。次贷危机对美国金融行业的打击还需要相当长的时间来恢复。2008年7月份金融行业公布第二季度业绩时，循在亏损的可能性。次贷危机随时困扰着市场，将抑制美元的反弹步伐。近一阶段，美国股市能否抵抗住保险行业亏损的冲击，将对整个5月份的金融市场产生重要影响。如果美国股市再创新低，将迎来黄金的新一轮上涨行情。

　　此外，还需注意的是美国3月NAR成屋签约销售指数月率下降1.0%，至83.0，表明美国房地产市场仍然低迷，从不同区域来看，东北部地区房地产市场复苏明显，其它地区房地产市场不容乐观。考虑到次贷客户本身信用有限，经济状况也不甚理想，不大可能聚居在经济高度发达的美国东北部，因此局部地区房地产市场的复苏难以有效降低次级房贷的止赎率。所以，在美国房地产市场回暖之前，次贷危机难以有效解决。

　　2. 欧洲经济数据低迷短期推升美元

　　5月份以来，欧洲主要国家经济数据开始大幅下滑，多项数据低于市场预期。例如，法国3月份对外贸易赤字扩大至47.5亿欧元，幅度超过预期；英国4月Nationwide消费者信心指数从77跌至70，是数据自2004年5月展开统计以来的最低点。德国3月制造业订单数量月率下降0.6%，而经济学家预期为上升0.2%，经济数据的恶化加剧了人们对德国经济可能疲软的担忧。同期发布的美国经济数据相对理想，美国3月份批发销售季调后增长1.6%。

　　对比欧美经济数据可以发现，欧洲的经济情况较美国更为严峻。欧元兑美元的大幅升值是导致这种情况的主要原因。从另一个角度看，当前欧元兑美元的水平已将开始显著影响欧洲经济。近一阶段，在欧洲经济数据弱于美国经济数据的状况，能否减弱次贷危机对美元的影响，继续支撑美元反弹，值得投资者关注。

　　3. 美国国债限额申请成不安定因素

　　去年底，布什政府向美国国会申请将国债限额从8.95万亿提升至10万亿，一方面，次贷危机恶化以来，美国财政预算赤字增加，申请提高国债限额，美国政府就可以发行更多的美国国债，以冲抵赤字。另一方面，次贷危机引发的金融市场的动荡令避险资金流向国债市场和黄金市场，增加了美国国债的需求。 这两方面是布什申请扩大国债限额的主要原因。如果该题案获批，意味着美元将会大量发行。从长期看，美元滥发将压低美元价值；然而，目前过低的国债利率和疲软的美元并不利于美国国债的销售，只有美元走强或者提高利率才可能让美国从别的国家“借”到钱。所以短期让美元升值符合美国的利益。

　　4. 近期国际金价将出现较大幅度调整

　　综合来看，影响金价的最主要因素还是美元的走势。但是美元同时面临利多利空的影响，其走势具有不确定性。最主要的还要看次贷危机的影响，具体来说要看美国股市能否重新走强。如果次贷危机对美国股票市场的影响较弱，那么美元持续走强的可能性很大；一旦股市受到次贷危机冲击，美元短期还将向下。美元不同的走势对金价影响不同。此外，原油近期频频创出新高，对金价有一定支撑，但是高悬的油价不知道何时就会落下。周一中国四川发生强震可能再现年初的雪灾效应，促使大宗商品期货价格走高，进而带动金价上扬。在目前多空因素同时存在的情况下，金价将保持在870至900美元的区间内震荡，待美元走势明晰后，金价将决定未来走势。