美元的大跌以及中国等新兴市场的强劲需求是推动本轮商品期货大牛市主要动力。然而近期，随着美元短期反弹预期的强化及中国金属市场消费不振，在铜、原油等期货市场，多头纷纷惧高、空头不敢做空，商品市场正在陷入彷徨不安的境地。

　　而本质上，美元对商品的影响只是一个层面，因此，分析师普遍认为，在普涨结束后，商品期货后市将根据基本面分化。

　　本报综合报道 “据我所知，国际商品期货市场中一些主要的大型多头基金正在减仓。”据《中国经营报》消息，国泰君安期货高级分析师葛成杰近期发现，在铜、原油等主要工业品商品期货的持仓清单中，许多叫嚣商品市场牛市远远没有结束的多头正在陷入彷徨不安的境地。

　　“多头纷纷惧高、空头不敢做空、牛皮市套利交易利润趋减”，中粮期货首席分析师黄圣根也注意到了目前期货市场中的尴尬局面。“不管是外盘还是内盘，我们发现，几波杀势凌厉的调整，多头死得最多最惨。”黄圣根认为，多头资金撤离的根本原因在于他们判断商品市场不再具有明显的资金避险功能。

　　美元可能已经见底

　　而导致商品市场陷入彷徨不安境地的，恰恰是此前推动此轮商品市场飙升的主要驱动力——美元——在连续下跌后，美元可能已经见底。

　　美元的持续走软直接推动了以美元计价的商品期货的大涨。然而近期，摩根士丹利分析师指出，从美国目前存在的通胀情况看，在减息到2%以后美联储就应该结束宽松货币政策的周期。种种迹象显示，美联储进一步减息的空间已经很小了，短期内，美元可能已经呈现见底状态。

　　同时，市场情况也显示，2008年4月最后一周，是今年美元空头头寸降幅较大的一周。CFTC（美国商品期货交易委员会）公布的数据显示，芝加哥国际货币市场（IMM）外汇投机客已经将美元空头头寸减持至2006年6月以来最低水平。截至4月29日，当周美元净空头仓位从一周前的162.3亿美元降至57.6亿美元，降幅达到64.51%。

　　葛成杰认为，从物价角度看，美元一旦停止贬值或转而升值，则商品期货价格必跌无疑。因此，多头基金此刻必须选择离场。

　　但同时，“美元如果继续贬值，则美元国际货币地位不保，这会使美国利用美元向全球经济体转嫁自身经济压力的阴谋半途而废；反之，美元如果升值，美国大力奉行的出口型外向型经济则会因为本国商品价格过高无疾而终，进而迫使美国经济自救政策失利，再次陷入次级债危机以前的恶性循环。”葛成杰认为，这样的两难选择反映到市场中来，就会出现多空双方失去方向、同时撤离的局面。