证券分析的鼻祖，巴菲特的老师格雷厄姆对投资的定义是“投资是经过详尽分析后，本金安全且又有满意回报的操作”。投资，首先要做的是详尽分析，核心是判断“企业的价值”。要研究企业长期的财务报表，拥有的资产、负债情况，企业的盈利能力、发展趋势等情况，之后再对企业进行合理的估值。而本金安全涉及到的是“安全边际”。即使你计算出合理估值，但市场波动幅度极为巨大，跌的时候常常超出人们的想象，你如果在合理估值价格买入，市场继续下跌，你还是很受伤。若在合理估价的2/3以下买入，你的投资回报率将会很惊人。假如你在合理估价买入，你的年回报率为8％（每股收益/买入价格），若市场再下跌1/3，你的投资回报率将变为12％。此后价格越低你越买入，你的投资回报率将会更高。投资最简单的标准是计算投资回报率。若回报率远高于长期国债收益率，你的投资几乎没有什么风险，也许股价仍长时间在低位徘徊，但没关系，你关注的是投资回报率，总有一天市场会发现其是被低估的，那时候市场就会给出合理的估价。

　　所有利用价格波动来盈利的操作，都是投机。投机可以说是“投资于机会”。机会有萌芽、发展、衰竭三个阶段。投机的诀窍是，成功了就长时间拿着，去争取获得最大程度的盈利；失败了，就迅速出局，让你自己在损失很小的时候就停住，不再扩大。投机首先需要的是判断大势，假如60日线是上扬的，我们认为市场中期趋势是涨势，那么破一段时间的高点就可以买入，止损放在60日均线之下，此后市场若一路上扬，那就好好拿着，若跌破60日均线马上止损出局。

　　投资的代表人物是巴菲特，他首先会研究企业的本质：是不是长期以来有稳定的盈利能力；把钱投进这家企业，它每年能给我带来多大的投资收益率；是不是每年收益都会稳步递增（有相对稳定的净资产收益率）。初始投资收益率至少比长期国债收益率要高，这本身就确保了他的盈利是正的且是递增的。投机的代表人物是索罗斯，他在失败的时候会以较小损失出局，成功的时候他则获得巨大利润，他是一个伟大的投机者。

　　不管是投资还是投机，人们面对的都是风险决策，那么在风险面前人们会如何决策呢？让我们做两个实验：

　　一是面对收益有两种选择，A是肯定赢1000元，B是50%的可能性是赢2000元，另50%的可能性是什么也得不到。人们会怎样选择呢？大部分人都选择A。

　　二是面对风险有两种选择，A是肯定输1000元，B是50%可能性不输钱，另50％的可能性是输2000元。人们会怎样选择呢？结果大部分人选择B。

　　由此不难得出结论：人在面临获得时，往往小心翼翼，不愿冒风险，而在面对损失时，人人都成冒险家了。这就是2002年诺贝尔经济学奖获得者、心理学家卡曼尼“前景理论”的两大“定律”。

　　我有一个朋友，2001年6月股票市值有160万元，因为没有止损概念，市场转熊后，没有离场被市场套牢。其后四年的漫漫熊市，他忍受了无尽的折磨，2005年6月市值不到60万。还好，2006、2007年的大牛市，不但使他解套，而且市值升为250万元。2007年8、9月份，他从股市撤离200万元，仅留50万元。用他的话来讲，如果当初有止损概念，损失10%就离场，2006年牛市启动再进场，2007年资金至少达到600万以上。不止损不但损失了资金，更重要的是损失了机会。我这位朋友还算不错，所持股票还有机会解套，而像四川长虹(600839行情,股吧)之类投资者高价买入的股票，至今仍没有解套机会。

　　股票买入套牢后，只是损失了机会成本，还不至于血本无归，若做期货没有止损概念，那在杠杆的作用下，就有可能血本无归。

　　对于期货投机来说，假如你每次最大的资金损失为现有资金的2%，做对了，就拿着，很有可能有很大的盈利；若做错了，马上止损，最大损失仅为总资金的2%，你至少有50次交易机会。在有杠杆效应的期货市场，“做对了”，收益应该不错；“做错了”，在止损的保护下，亏损不会放大。期货市场是个不错的投机场所。