和讯特约

　  行情回顾

　　本周在国内四川地区发生了7.8 级强烈地震，将处于悬崖边缘的锌价重新抢救了回来，该地震能量强烈破坏力大，周边数个省份遭到波及，根据安泰科公布的数据显示，四川以及相邻的陜西、甘肃等省份受影响产能将占到整个中国锌冶炼产能的11%左右，可能有最多50万吨的产能受到影响。然而我们对该数据持保留态度，据我们从企业获得的消息推算，由于震中附近锌厂并不集中，地震对厂商的设备及人员的损伤并不大，一些厂商只是出于安全的考虑而暂时关闭，后期恢复生产将比较迅速， 目前比较难以估计的是之后交通运输带来的损失会有多少，总体而言我们认为本次地震受到影响的产能应在40 万吨以下，产量损失不超过3.5 万吨，锌价借题材拉高是一个不错的抛空机会。

　　本周锌的供求情况

　　国内现货在外盘强劲拉升后跟随上扬，但是由于前期库存非常充足，高位的挂价几乎难以成交，消费不起终究是制约国内锌价反弹空间的主要因素，由此我们看锌价仍需等待外盘指引。

　　LME 的库存本周继续下降，注销仓单量也较之前有所增加，这在地震之外更对锌价起到了推波助澜的作用，但现货贴水方面没有改善，说明LME 实际的现货成交也不理想。

　　在本周稍早的时间里，随着锌价步步逼近，多头仍在继续他们的减仓动作，但之后的意外地震又让勇敢的多头重新冲了回来。大涨之后的一天成交迅速萎缩且没有看到明显的持仓变化，这不利于获利多头的了结，因此预计还有一波诱多动作。

　　上海/LME 比值

　　两市比价本周大幅波动，盘中做差价应该说是非常舒服的，国内的多头率先启动令比价窜升，但国内现货充足消费衰弱也使上涨的价格无人问津，因此两市比价料将再次转入弱势。不过人民币在升至7：1之后趋于平缓，因此比价单边下行也显得比较难，可波段短线操作。

　　总结与展望

　　四川的地震可以说是目前影响锌价最大的因素了，在地震发生的第2 天，安泰科就表示，四川以及相邻的陜西、甘肃等省份受影响产能将占到整个中国锌冶炼产能的11%左右，可能有最多50 万吨的产能受到影响。甚至有国外的评论机构预测地震造成的产量损失将接近20 万吨，可能将国际铅锌研究小组之前对今年全球锌市预估的过剩量完全弥补。如果这样的预期成真，无疑对今年锌市的整体供求格局是重大变化，由此锌价当晚7%左右的飙升也没有什么让人意外的了。但是问题是地震造成的损失真的有这些机构预料的那么严重么，从笔者自己由企业获得的信息来看，对此持保留态度。震中四川汶川附近并没有什么集中的产锌企业，基本上只有宏达一家受损严重。而且整个四川的产锌量只占到全国的5~6%，以去年我国精炼锌370 万吨的产量计算，四川的产量约为22 万吨左右。我们得知大部分厂商的生产设备并未遭到破坏，仅是出于安全考虑而暂时停产，因此一旦确认安全后生产的恢复速度应该是非常快的，以年初的雪灾情况测算，预期生产影响时间不超过1 个月，这样的话损失的产量预计也只有2 万吨左右，或许宏达的损失会比较大一点，但其8 万吨的年产量就算完全损失也决不可能造成全球供求平衡的结果，况且它的停产时间也不会这么长。因此笔者认为，就基本面而言，锌价的暴涨已经过多的透支了该消息的支撑，锌价终将向基本面回归。但外资利用该题材发动行情的意志坚决，同时暴涨之日后成交明显萎缩而持仓平稳，并不利于多头的获利了结，因此预期短线锌价仍有上冲诱多动作，建议多单再持仓数日后下周寻机了结。

（中粮期货）