和讯特约

　　概要：

　　5月开头第一天，国际金价在创下年初以来的低点后，刚好是美圆构筑中期底部反弹之际，同时也是原油短期调整结束后一路高歌，不断刷新历史高点，可以这样说，美圆的短期迷茫令金价失去指引，但原油的走势却与黄金有异曲同工之妙，那就是先扬后抑，本以为金价在60日均线上方能抵御空军的阻力，但原油的回调打乱了多头阵营的部署，不得不放弃部分城池，巩固后方要塞来与空军展开拉锯战。

　　其实所有的价格只是市场对各种信息的心理及行为反映的结果，而信息是可以量化的，但人的心理与之所产生的行为是不可量化的，那就存在信息的反映速度与反映时间问题。换句话说，那就是时间与空间往往是可以相互转换的。

　　在这里，笔者只能对可量化的本阶段影响价格的信息进行分析：

　　一．美圆是反转还是下跌过程中短暂的停顿？

　　1.美国经济现状

　　美联储(Fed)前任主席艾伦•格林斯潘(Alan Greenspan)表示，尽管美国经济状况在最近几周相对稳定，但美国发生经济衰退的可能性依然高于不发生衰退的可能性。格林斯潘表示：“我仍然认为经济衰退的可能性超过50%。”但他也表示：“这种可能性已经下降了一点，并且我认为，发生严重衰退的可能性已经显著下降。”他的评论与某些方面不断增强的乐观情绪相左。在过去的6周内，由于就业报告好于预期、商业活动调查结果走强，多数经济学家已经下调了他们对美国经济衰退可能性的估计。许多经济学家现在认为，美国将会勉强避免彻底的经济收缩。

　　格林斯潘还表示，要判断金融危机的最坏状况是否已经结束，现在还“为时尚早”，因为将这取决于房价的情况。格林斯潘预计，房价将从2月份的水平再度下跌10%，从高点以来的总跌幅将达到25%左右。

　　格林斯潘称，住房价格很有可能会在此之前就能企稳，因为市场的预期总是要提前一些。他预计信贷危机将在明年结束，前提是世界经济在美国住房价格进一步显著下滑的情况下继续保持增长。

　　尽管格老是代表已经过去的美国经济时代，但其在美国经济中的影响力并未消退，那就是他所开创的格氏经济时代影响依然深远。

　　但市场却有与格老不同的声音，随着房地产和信贷危机双双到来，美联储(Fed)正在重新考虑其处理资产价格泡沫的方式。未来，这家美国央行或将使用额外的调控措施，甚至不惜动用利率，来抵御资产价格的不合理上涨。美联储高层官员正在重新审视艾伦•格林斯潘(Alan Greenspan)的教条。格林斯潘认为，央行不应尝试刺破资产泡沫，而应注重泡沫破裂之后的补救措施，以降低损失程度。假如美联储的任何措施只是更为明确地关注资产价格，却轻易忽视了它们对经济增长和通货膨胀的预期效应，都将属于激进变革。

　　2002年，当网络泡沫破灭之后，现任美联储主席本•伯南克(Ben Bernanke)赞同了格林斯潘的观点。不过，伯南克也认为，央行应动用宏观经济调控措施来减轻泡沫所引发的风险。

　　时隔6年，随着10年来的第二次大规模、破坏性泡沫席卷市场，伯南克和美联储其他高级官员都开始重新审视美联储的应对方式。

　　美联储在声明中表示，最新数据显示美国经济状况“依然疲弱”，而前一次声明则将经济形势概括为“继续恶化”，这一措辞变化显示美联储对经济前景的担忧有所减轻。但总体而言，声明显示美联储对美国经济仍不乐观：“家庭和企业开支受到抑制，就业市场进一步走软，金融市场仍承受相当大的压力，信贷紧缩形势和住房市场收缩加剧可能对未来几个季度的经济增长产生负面影响。”今年第一季度美国经济按年率计算增长0.6%，与去年第四季度持平，高于市场预期的0.2%。不过，约占国内生产总值三分之二的个人消费开支当季仅增长1.0%，增速低于前一季度的2.3%。此外，作为次贷危机导火索的美国住房市场尚无回暖迹象，第一季度住房市场投资降幅高达26.7%。

　　（上为美圆指数周K线图）

　　上图显示，美圆的中长期下跌趋势仍未改变，并且还将在未来的一段时间维持弱势。

　　本月初，美国及欧洲高层官员向英国《金融时报》表示，目前美欧一致希望看到美元兑欧元汇率走强。美欧决策者都希望避免出现这样一种情况：即美元兑欧元汇率跌幅过大，此后随着投资者意识到美国并未步入衰退，且欧洲经济也开始放缓，美元兑欧元汇率迅速反弹。如此剧烈的汇率波动可能加剧金融市场的不稳定性。希望避免出现美元进一步疲软加剧油价上涨的可能性。他们认为，美元并非油价上涨的主要原因——当美元走强时，油价也在上涨。但他们也承认，有时美元疲软会造成油价上涨。

　　尽管美国政府声称青睐“强势美元”，但美国对美元下跌奉行一种“良性忽略”的政策——他们乐于见到美元疲软对出口的推动作用。

　　2．通货膨胀仍是美国乃至全球挥之不去的阴霾。

　　一些指标显示通货膨胀预期近几个月有所上升，尽管未来几个季度通胀压力预计会缓解，但前景仍有很大不确定性，继续密切监测通胀发展情况十分必要。

　　另外美国政府公布的报告显示，美国4月份的消费者价格得到抑制，特别是在剔除了食品和能源价格的情况下更是如此。这进一步表明，经济放缓削弱了最近食品和能源价格飙升带来的通货膨胀效应。4月份消费者价格指数(CPI)上升0.2%。不含食品和能源价格的4月份核心CPI上升0.1%。道琼斯通讯社(Dow Jones Newswires)的调查显示，此前华尔街的经济学家预计，4月份的总体和核心CPI双双上升0.2%。数据显示美国面临的通货膨胀压力并不那么严重，这应该会缓解Fed官员的担忧情绪。

　　美联储的数据显示美国 M2 的增长率近两个月快速上升，并且处于历史较高水平，说明美国的货币供给量增长较快，这为市场通胀埋下了除过低利率之外的第二个祸根。

　　如下图所示：

　　（上为美国广义货币供应年率图）