和讯特约

　　5月份基本金属总体处于回落状态，而奠定这种格局的是最后一周库存增加、美元上涨及原油价格调整，导致金属大幅下错，锡单日最大跌幅超过10％。跌幅最大为铅，月跌幅达到28.1％，其后为镍、锌，下跌幅度分别为：22.2％、12.1％，三者维持了年初以来的弱势下跌行情。而年初表现较为强势的锡，由于最后一周的调整，也下挫了8.9％。表现相对较强的是铜和铝。透过最后一周普跌的背后，各个金属还将遵从自己的基本面，强弱分化仍会明显。

　　现货及基金使得短期仍有调整压力，但各方需求的恢复还是关键

　　进入5月，国内需求没有出现预期中的较大幅度增加，表现在国内现货价格一直没能出现换月后的大幅升水。前期，两市均成区间振荡整理，并且国内价格一直弱于外盘，在5月中旬再度创下新低。伦敦铜价也在其间3次达到8000附近后再度反弹，但是由于近几个交易日美元走强幅度略超过预期，以及原油、贵金属市场的大幅调整，铜价选择向下，创3月底以来新低7875美元/吨。居于以下分析，我们认为6月有可能是先抑后扬的行情，各方需求还会制约铜价下跌空间，振荡幅度可能维持在7400～8200美元/吨的振荡区域。

　　一、国内现货 资金还将助推近期调整

　　1、 国内5月现货平稳。现货价格进入5月份以来保持了平稳的态势，国内价格也低于外盘，两边比值创下了历史新低。这一方也是4月进口增幅减少的主要原因，当然国内产量增加也是对外需求进口减少的主要原因之一。

　　2、 基金多头逐渐撤离

　　截至5月27日，在comex市场的基金连续3周减持多单。使得基金在comex市场的净多头寸减少至年内以来的最低水平。

　　基金撤离增加了近期铜价回落的速度。