和讯特约

　　宏观面状况

　　国内宏观面

　　四月份宏观数据

　　4月份全国规模以上工业企业增加值同比增长15.7%

　　4月份社会消费品零售总额同比增长22.0%，前4个月实际增长12.56%

　　4月份全国居民消费价格同比上涨8.5% 城市上涨8.1%

　　4月份工业品出厂价格同比上涨8.1% 央行：存款准备金率上调0.5个百分点至16.5%

　　国家信息中心：宏观调控取向没必要因地震而调整

　　国家信息中心21日的一份报告表示，中国政府没有必要因地震而全面调整宏观调控的既定政策取向，必须继续坚持从紧的货币政策和稳健的财政政策，但会针对灾区特殊情况适当灵活调整具体政策。

　　报告认为，中国经济基本面不会因地震灾害而发生根本性改变，通货膨胀仍然是中国经济稳定运行面临的最大挑战。在明确保持物价总水平稳定这一政策目标的同时，也要充分认识价格变动在市场经济条件下促进社会资源优化配置的信息引导作用，只有在价格合理变动的引导下，我国社会总供给和社会总需求才能在更高效率水平上实现新的平衡。

　　发改委:地震灾害对中国GDP和CPI影响有限

　　中国国家发展和改革委员会副主任穆虹28日表示，由于此次地震主要是川北地区受灾，且四川在全国GDP总量中所占比重有限，因此，灾害虽然对全国GDP会有一些影响，但影响有限。 穆虹指出，据目前了解，此次地震主要是川北地区受灾，虽然也会对整个四川构成相当的影响，但四川在全国GDP总量中所占的比重大概是4%左右，重灾区所占比重大概只占千分之几，所以这次灾害会对全国GDP造成一些影响，但是影响有限。

　　国家发展和改革委员会综合司司长石刚28日也表示，由于中国粮食自给率较高，加上夏粮会有较好收成，因此“保持粮价平稳有较好条件，不会对CPI形成很大影响”。 石刚指出，从目前粮食供求情况来看，中国的粮食自给率比较高，在95%以上，而且目前粮食库存也比较充裕。虽然四川是中国农业大省，但是从目前情况来看，08 年的夏粮生长情况不错，四川92%的小麦已经收割完毕。 石刚表示，从全国情况来看，一些主产省的粮食已经开始收割，而且收成也很好，所以估计08 年夏粮仍然可以获得比较好的收成。 石刚认为，粮食价格是影响 CPI 的一个重要因素，但从中国粮食自给状况和夏粮收成情况的角度来看，保持粮价平稳有较好条件，不会对CPI形成很大影响。

　　国际宏观面

　　采购经理人指数在日本，欧洲和中国下降，但是美国的上升

　　最新的采购经理人指数五月份在世界主要国家的制造业出现了一些有趣的变化.日本，美国和欧元区的平均采购经理人指数五月份温和地回升。

　　各采购经理人指数有一些分析指标所组成，其中生产，新定单，交割，库存和京戏业是主要内容. 它给出了一种有用的对制造业领域状况的透视，历史上日本，美国和欧洲的采购经理人指数与金属需求的变化有着密切的相关性 (不包括中国)。 日本，美国和欧盟五月份的平均采购经理人指数有些地高于四月份近五年来的低点; 但在49.8的水平，并不能表明这些国家的制造业的增长. 二个月来稳定在48.6 ，美国的采购经理人指数五月份上升至49.6.然而，在日本采购经理人指数下降0.9 经过季节性调整后为47.7；这是其2002年3月以来的最低水平。

　　五月份日本的采购经理人指数下降受到了产量下降和新定单下降的影响， 因为国内和海外消费者看来已经降低了支出. 采购经理人数据的恶化意味着日本一至三月份的GDP季比增长0.8% 在第二季度不可能重复。

　　日本采购经理人指数生产指数五月份下降至46.3，四月为48.2， 指数降低至2002年2月以来的最低点.新定单指数，一个有用的未来生产的晴雨表同样下降，五月份跌至44.6. 看来日本的制造业已经受到了美国表观经济下降的影响， 电器和电子产品和汽车的出口据报道剧烈地下降.最近的数据显示日本向美国的出口四月份年比下降9.1% .

　　美国的采购经理人指数表明，五月份制造业没有连续四个月上升， 指数基本上低于 50% 水平. 从更积极的基调来看，构成指数的生产，新定单两者增加，生产从49.1上升至51.2， 定单从46.5 上升至49.7. 2008年头五个月里，美国采购经理人指数平均为49.2， 表明了制造行业有些紧缩，并不是总体经济.

　　未来越发担心的看来是价格.美国价格指数，它表明了输入价格由制造商支付的，五月份上升至87.0;达到了2004年4月以来的最高水平.

　　总体欧元区采购经理人指数五月份下降至 50.6 ，四月份为 50.7， 成员国的表现不良.德国的制造业仍然稳定，生产指数上升至 56.6， 法国的采购经理人指数上升至 51.5;但是意大利和西班亚进一步下降， 西班亚的采购经理人指数下降至六年半来的低点43.8.

　　欧元区采购经理人指数定单指数仍然低于50 (五月为48.8)， 仍然对制造业活动的在夏季过程中的放慢感到担心.

　　在中国，官方的采购经理人指数从四月的59.2下降至五月的53.3， 反映了中国领先指标最近的下降. 然而我们对中国的采购经理人指数不甚相信， 甚至不如领先指标，它是由非常有限的成份所构成的.中国工业生产最近几个月稍显温和， 四月份达到了15.7%.我们预期工业生产将继续在2008年停留在这一水平，受到固定资产投资继续表现强劲的支撑.

　　今年1月，美联储预测的美国经济增速为1.3%到2.0%。

　　美联储4月底召开货币政策决策例会，21日公布了会议记录。会议记录显示，与会者认为美国经济今年上半年可能会异常疲软，下半年则可能出现一些反弹。美联储预测美国经济增速200９年将升至2.0%到2.8%。

　　美联储说，美国的消费开支和就业数据已预示出今年经济疲软的形势。油价攀升降低了个人的实际收入，房价下跌使得家庭财富缩水，家庭和企业还受到信贷紧缩的冲击。另一方面，出口被认为是支持今年美国经济增长的一大动力，其主要原因是世界其他地区经济继续增长和美元贬值。同时，美联储自去年以来采取的降息措施以及政府实施的经济刺激计划也应该有助于下半年消费开支的增长。

　　美联储同时预测美国的失业率今年将达到5.5%到5.7%，高于1月份预测的5.2%到5.3%，也大大高于去年的4.6%，明年和后年的失业率则可望逐步下降。

　　由于石油和其他商品价格今年初以来急剧上涨，美联储预测今年的通胀率将为3.1%到3.4%，远高于1月份预测的2.1%到2.4%。但除去能源和食品之后的核心通胀率今年预计为2.2%到2.4%，仅略高于1月份预测的2.0%到2.2%。 美联储还暗示今后进一步降息的可能性不大。会议记录指出，虽然美国经济增长面临下行风险，但通胀加剧风险因石油和其他商品价格持续上涨而加大，令与会者十分关注。

　　为防止美国经济因住房市场低迷和信贷危机而陷入衰退，美联储自去年9月以来多次降息，将联邦基金利率即银行间隔夜拆借利率从5.25%降至2.0%。今年第一季度，美国经济按年率计算仅增长0.6%，但略高于分析人士的预期。

　　经济增长胜预期 加息周期或重临

　　全球多个主要地区的2008年首季国内生产总值（GDP）仍录得增长，其中欧洲及日本的最新季度GDP，增幅更优于预期。不过，伴随经济增长而来的，是不断升温的通胀，美国为期不足10个月的减息周期，亦可能快将完结。

　　欧盟央行密切注视通胀。欧盟统计局公布，欧元区首季GDP增长由去年第四季的0.4%增至0.7%，比市场预期的0.5%为高。不过欧元区同时面对通胀问题，4 月份的年通胀率为 3.3%，虽较 3 月份的 3.6%回落，但仍高于欧央行所定下的2%警戒线。欧洲央行行长特里谢表示，将会对通胀情况保持警惕，并努力维持物价的稳定，言论似在暗示欧元区的利率有上调的可能性。

　　日本息口难再下调。在出口带动下，日本首季GDP增长0.8%，是连续第三季上扬。不过，日本其他的经济数据却未如理想，4月份消费信心指数报35.2，创2003年3月份以来新低。日本3月份私营环节核心机械定单经季节性调整后，按月下跌8.3%，显示企业面对需求放缓减少资本开支。日本经济虽有下滑风险，但由于日本利率长期低企，难有再下调的空间。 美国投资气氛改善，减息机会降。美国联储局在连番减息后，投资市场的气氛已有改善，道指及纳指分别升至最近3个月的高位。近日市场一般认为美息将止跌，甚至从联邦基金利率期货显示，有投资者预期联储局有机会在8月份加息。在联系汇率的制度下，香港亦有机会在8月跟随加息，若欧元区的利率亦同告上调的话，为期不足10个月的减息周期，可能快将完结。

　　铜市供求信息

　　中粮分析：地震对铜行业的影响微乎其微

　四川地震对铜矿产业来说影响较小，地震区域铜矿分布较少，而且四川的精炼铜冶炼厂规模十分小。四川的铜材产量较低，2007年四川省铜材产量为1.49万吨，占全国铜材产量的比例约为0.2%。主要可能受到影响为交通运输问题，由于铁路和公路的中断，会对原材料和产品运输成一定的影响，四川境内的铁路和公路运输一度中断，部分原材料和铜矿产品无法运出，但损失相对较小。但是交通运输线已经很快就被重新打通和修复。受到地震影响的主要是东磁矿业和云南铜业(000878行情,股吧)，但这两家企业基本没有发生人员伤亡和财产损失，只是因交通中断而造成一些销售方面的损失。

　　东磁矿业：公司于2007年10月31日参加了四川省凉山州国土资源局向社会公开拍卖（挂牌）出让探矿权的拍卖，公司通过拍卖方式以 6,000 万元竞价取得了会理县通安镇叉子硐铜矿普查探矿权。随后在会理县投资设立全资子公司--会理县东磁矿业有限公司，据了解：由于东磁矿业公司所在地远离本次地震震中，因此该公司的人员和资产均未受到任何影响。现该项目的初查阶段已基本结束，大致探明矿点的分布情况和区域地质情况，预计在5月份进入普查阶段。

　　云南铜业：地震对公司参与投资的处在四川省内的凉山矿业、里伍铜矿（甘孜州）的生产经营没有影响，地震对公司在四川以外的资产没有影响；预计在未来15天内，因途经四川的铁路运输受影响，减少约1.3亿元销售收入。

　　中国4月精铜的表观消费量负增长

　　2008年4月中国精铜表观消费量为43.86万吨，同比下降3.73%。首次打破2007年以来中国精铜表观消费量持续上涨局面。1-4月精铜表观消费量累计为164.91万吨，同比仅小幅增加0.19%，几乎与去年持平。

　　今年 3 月末以来沪伦两市比值始终处于低位，进口持续亏损，导致 4 月精铜进口量同比下降 31%降至 12.80 万吨，1-4月累计进口量51.71万吨同比下降23%。而与此同时由于国内铜价表现低迷，促使转口铜比重上升，3-4月国内的精铜出口量均在1万吨以上，4月精铜出口量更是达到了1.88万吨。进口与出口的此消彼长也表观消费量下降的直接原因。

　　精铜表观消费量下降的根本原因在于国内铜需求增速放缓，在传统的消费旺季国内消费疲软，多数时间市场成交保持不温不火状态，即使铜价回落至62000元/吨以下也未能激起下游消费商的入市热情。

　　WBMS称1-3月全球铜市供应过剩约4,000吨

　　伦敦5月21日消息：据世界金属统计局(World Bureau ofMetalStatistics,WBMS)周三(5月21日)公布的数据显示，2008年第一季度全球铜市场供应过剩不到4,000吨，去年同期为供应短缺89,700吨。

　　WBMS表示，一季度铜矿产量为366万吨，同比下降4%；精炼铜产量同比增加2.1%至450万吨。数据显示，1-3月期间全球最大的消费国——中国铜产量增加7.9万吨；印度、日本和赞比亚铜产量均略高于去年同期水准；但智利产量下降34,000吨。

　　WBMS称，1-3月全球铜消费量为450万吨，基本与去年同期持平。中国消费量增至126.8万吨，去年同期为118.9万吨。

　　精铜进口盈亏

　　5 月 30 日 SHFE 收市时价格计算，精铜进口亏损额约为 4030元/吨

　　总结与展望

　　中国数项指标显示增速放缓，中国第一季度GDP在10.6％，四川地震不会改变中国整个宏观经济的运行趋势，对经济的实质性影响有限，我们预计第二季度GDP增长可能会比第一季度轻微放缓，但仍然保持平稳较快的增长。

　　今年上半年，美国及西方发达国家的经济出现放缓，美国因连续降息等财政扩张性政策的将产生提振效应，预计美国经济会在下半年改善，也可能在一定程度上提振其它经济体。

　　美元料将继续中期反弹，对工业金属利空。消费是旺季不旺，夏季是消费淡季。原油强势可能对金属价格构成某种支撑，但是原油大涨将打击经济，对金属消费不利，最终将对金属消费构成利空。

　　五月份智利、秘鲁和墨西哥都发生了铜矿工人罢工，但因此导致的铜矿产量损失仍然不大，加上今年1－4月中国精炼铜产量大增，全球精炼铜的供应仍然是比较宽松的。