和讯特约　

　　4月份以来，国内到港毛豆油、棕榈油数量增加，港口库存庞大。据海关数据显示，今年1—4月份我国累计进口豆油102万吨，同比提高28.3%；累计进口棕榈油183.5万吨，同比提高15.6%；累计进口植物油292万吨，同比提高15.3%；激增的进口量使刚刚经历暴跌的油脂市场难以恢复元气。目前，南方油菜籽已经收购，批量的菜油陆续上市。港口库存庞大，市场供应充足，所以近期油脂期现货市场持续低迷，现货价格持续阴跌，期货市场则在区间内振荡盘整。

　　然而，从6月4日开始，美豆展开大幅攀升，一举突破1400美分/蒲式耳的压力，并在6月6日触及1487.6的近3个月来的新高。美豆油相对表现较弱，但也触及65.1美元/磅的3个月新高。受此带动，国内现货油脂成交放大，经销商惜售情绪加重。从技术上看，美豆和美豆油上升形态良好，期价突破3个月的盘整区间后，重新回到上升通道。

　　由此可见，在看似低迷的成交下却暗流汹涌。6月份美国种植意向报告、美国大豆主产区天气、阿根廷罢工、美元走势、原油高位振荡、国家宏观调控等多项因素使油脂市场后市扑朔迷离。

　　1.库存压力巨大，厂家套保意愿强烈

　　港口毛豆油、棕榈油库存目前处在历史高位，各中转库及油厂大多库存充足。而随着夏季的来临，散装豆油成交不旺，小包装色拉油备货继续放缓，中包装销售平稳。众多油脂现货商都在等待价格有所起色以释放库存压力。然而，这也正是价格持续低迷的原因，因为随着价格上涨会有更多的工厂和商家进行套保。而前期国家批量进口的毛豆油大多充实储备（去年的油脂价格暴涨之后，许多以前取消省级储备的省份在今年又重新设立了省级储备），目前国储、省储储备都比较充足。近期棕榈油搀兑功能显现，销售有所增加，棕榈油和豆油差价缩小，在一定程度上对豆油价格形成支撑。

　　2.豆粕价格上涨，豆油价格回升受限

　　5月中下旬开始，国内豆粕价格持续攀升，目前华北地区油厂报价基本都在4100元/吨以上，工厂豆粕库存压力不大。目前国产东北大豆库存基本销售完毕，各工厂主要加工进口大豆为主。近期国内期货809大豆、豆粕均已创出新高，而809豆油仍在区间内振荡。由于豆粕和豆油有负相关关系，豆粕价格上涨制约了豆油的价格回升。6月5日，油脂期货价格有所反弹，增加了油厂对后市的信心，也说明油脂下跌空间有限。

　　3.油菜籽上市，价格高开高走

　　目前湖南、湖北、江西、安徽地区的油厂菜籽收购价集中在5100—5300元/吨，贵州地区的油厂菜籽收购价集中在5300—5500元/吨；云南地区菜籽收购价集中在5400—5600元/吨。由于近几年国内菜籽收购市场多呈现后期高走的格局，加之农户对今年菜籽价格期望值较高，因此惜售心理十分严重，菜籽收购十分困难。虽然菜籽开秤后挂牌收购价格不断提高，但收购量同比大幅降低，一些地区一周的收购量还不如去年同期一天的收购量。同时，挂牌收购价的提高也使农民的惜售心理有增无减。高企的菜籽价格也为菜籽油价格确定了高位运行的基调。

　　4.美元走势反复，牵动油脂价格

　　受美国近期公布的一系列经济数据影响，美元一度止跌反弹，加剧了原油、豆油期货市场的获利抛盘压力。原油6月4日最低价格121.85美元/桶，较5月下旬高点下跌12.5%。然而，受美国失业率上升影响，美元在6月6日大幅下滑1.51个基点。美元的剧烈贬值，导致投资者买入商品期货进行避险，原油暴涨，触及139.12的新高。受此影响，美豆油7月主力合约，也触及65.1美元/磅，创下近3个月以来的新高。美元贬值是以美元计价的商品期货价格上涨的主要推手，只要美元贬值继续，商品牛市就难以逆转。