和讯特约

　　近期越南的经济状况引起了全世界的关注，其2007年底显现的金融风险已演变为明显的金融和经济危机。在世界经济发展前景因金融风险蔓延导致不确定性因素日增的当前，越南金融危机产生的原因、今后的走向及对地区金融形势的影响、尤其是否会对中国产生影响、是否对中国的期货市场产生影响，笔者就这些问题引发一些思考。

　　一、危机产生的原因

　　越南目前的危机主要表现在以下六大指标的恶化：一是通货膨胀率从今年年初不足10%到5月份已攀升至让人瞠目的25.2%；粮食价格的飞涨是导致越南通胀失控的主要原因；二是汇率出现贬值。越南盾自今年3月下旬急跌以来，汇率持续下滑，外汇市场上，越南盾的一年离岸远期汇率狂跌40%；三是越南的股市和房市几近崩盘。受宏观环境恶化的打击，胡志明指数在今年6月5日收盘的点位只有390点，比2007年3月12日的1170的历史高点已跌去66.7%，胡志明市的房价也从2007年末的5600美元/平方米下跌至目前的2800-3100美元/平方米，房价已下跌了一半；四是今年1季度贸易逆差大幅度扩大；五是财政赤字恶化。今年1季度，越南的财政赤字为1.87亿美元，占同期财政收入的3.4%之强；六是国际评级下降，国际大投行开始唱空，货币危机或将出现。

　　分析越南此次危机产生的原因，除了美国次贷危机波及影响这一国际背景外，越南自身存在下列问题：

　　1、经济过热

　　越南突然之间从之前的经济新星变成经济危机的潜在引发者，与越南这些年经济高速发展，甚至过热不无关联。

　　高盛的经济研究也指出，由于越南政府的投资过多，之前的贷款过度，导致越南国内的流动性泛滥，再加上国际油价上涨及过度进口所造成的输入性通胀，两种效应叠加在一起，导致通胀失控，而超过25%的恶性通胀，动摇了经济持续稳健增长的根基，也威胁到整个金融体系的稳定，造成了目前的局面。

　　越南在5月份的通货膨胀率已经创出25%的新高，而这25%的通胀率还未包括粮食、石油及电气价格可能出现的飞涨，因为越南政府承诺，在6月30日以前会控制这三方面的价格，不出现大幅波动，而6月30日之后，这些商品也将与其他商品一样，交由市场决定价格，届时的通胀率可想而知。现在，越南人民已开始购买黄金，囤积大米。

　　2、外汇管理缺陷

　　除了经济过热外，越南的外汇管理也存在一定问题。目前，越南采用的是类似香港的联系汇率制度，汇率水平管制，但是外汇进出自由，按照这种制度特性，维持足够的外汇储备规模对于保持官方公布的汇率价格的权威性具有重要的意义。但越南的主要问题就是外汇储备的严重不足。人们担心，一旦危机扩大，前期流入越南的外资和热钱开始大量撤出，超过了越南央行外汇储备所能接受的能力，越南盾将重蹈1997年东南亚金融危机时泰铢的覆辙。

　　而且在此时刻，越南央行6月初才开始加强执行长久以来被忽略的规定，禁止外汇代理机构向越南人出售美元，而眼下越南人正纷纷囤积美元以保护自己的储蓄不会贬值。

　　幸运的是，越南同1997年的泰国有一个最大的不同，就是货币不可以自由兑换。同中国一样，越南实施的是经常项目下的可自由兑换，也就是说，国际热钱流出越南，还需要一个过程，这就给了越南政府一段处理危机的时间。

　　3、政策不力

　　除了上述问题外，还有政策方面的问题。在去年底，粮食、能源价格均出现大涨，此时越南当局本应采取有力措施做出反应，控制投资规模，遏制经济过热，避免通货膨胀和金融、经济危机。但是，越南政府和国内既得利益阶层却犹豫不决，白白贻误了控制经济、金融崩盘的最佳时机。了解越南政府内情的经济学家称，越南领导人不愿意提高利率的原因在于，希望能保证低息贷款的稳定供应，以推动国有公司的扩张。同时还因为，越南商业银行将大量资金借贷给本国投资者炒股，如果股市逆转，这些投资者可能难以偿还贷款。

　　好在越南政府已认识到问题所在，开始采取了一系列措施来应对危机。为了收紧流动性，越南中央银行一次性调高了325个基点，将基本利率从8.75%上升到12%，6月10日，越南央行又将把越南盾贷款最优惠利率从12%上调至14%，并在11日一天将越南盾兑美元汇率下调2%。另外，越南政府还发布了一个7点方针来控制目前的问题：收紧货币政策；大幅削减政府支出及公共投资项目；农业生产优先；增加出口以减少贸易赤字；鼓励消费与生产；防范走私和过度市场投机；加大对社会福利体系的投入并提高工资收入以帮助收入低下的社会阶层。

　　而且，在越南出现严重通货膨胀后，越共中央总书记农德孟在5月30日抵达北京，对中国进行为期4天的正式访问。有外界媒体评价这次访问为 “一次出乎意料的访问”。中越双方就互相扩大合作规模等内容达成了协议。协议中对“长期互利”的强调表明，中国对越南的合作，不会因其目前短期的经济震荡而改变，虽然未提及具体的投资数额等问题，但这些款项说明，中国不会对越南的困境视而不见。中国的这种态度，有利于越南局势的稳定。