和讯特约

　　要点：

　　1、从6月5日我们提示上海伦敦两市比值在8.5凸现买伦锌抛沪锌的套利机会后，两市比值正向着我们预期的方向发展，盘中已经出现过8.2的比值。（详见报告6月5日报告《买伦锌抛沪锌套利正当时》

　　2、基于人民币年内还将升值7％左右达到6.4的预期，以及0＃锌进出口关税维持0％的假设条件下，理论区间将会逐步下移到6.3～7.9之间。

　　3、三种情景预测。我们更倾向于第二中情景，比值回归到某一经验值或者市场认同值，会因为套利资金的介入增加而难于再度大幅下跌，可获得适当的收益水平。而超额收益以及被迫进入交割程序的可能性都较小。

　　一、行情回顾

　　从6月5日我们提示上海伦敦两市比值在8.5凸现买伦锌抛沪锌的套利机会后，两市比值正向着我们预期的方向发展，盘中已经出现过8.2的较好比值。收盘价来看，比值下降到8.3左右。