7月之后 美豆将从高点回落

　　全球大豆的生产主要集中在美国、巴西、阿根廷这3个国家，三者相加总量占了全球产量的82%，所以，让我们首先看看美国的情况怎么样。

　　2008/2009年度，美国大豆的种植面积为7480万英亩，比上一产季的6360万亩增加了1120万英亩，增幅为17.6%。这个种植面积超过了过去10年的平均水平，是30年来第3个较高的水平。

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　　从美国农业部对下一产季本国大豆单产的估计来看，6月份的供需报告把2008/2009年度美国大豆的单产水平估计为42.1蒲式耳/英亩，而上一产季的单产水平为41.2蒲式耳/英亩，增幅为2.1%，美国大豆的单产水平正在趋势性的提高，这得益于良好的天气条件和种植技术的提高，但值得注意的是，美国单产水平已经连续5年位于趋势线之上，未来一但出现天气问题，美国大豆的生产仍面临极大的不确定性。

　　美国大豆种植面积和单产水平双双提高，导致对2008/2009年度大豆总产水平的提高。由2007/2008年度的2585百万蒲式耳上升到2008/2009年度的3105百万蒲式耳，增幅为20%。这个总产水平已经接近了前年的3188百万蒲式耳的历史最高水平，历史排名第三。

　　巴西2008/2009年度大豆产量预计为6400万吨，较上年度的6100万吨增加了300万吨，增幅为4.9%。2008/2009年度，预计阿根廷农民将追加大豆的种植面积，根据美国农业部6月份的供需报告，面积将增长1.8%，产量预计同步增长2.1%，由上年度的4700万吨增加到4800万吨，增幅为2.1%。

　　2008/2009年度，由于上述三大大豆生产国的总产都预计提高，导致全球总产量由上年的21879.万吨增加到24066.9万吨，增幅为10%。从以上的分析我们可以看出，全球大豆增产幅度的贡献主要来自美国，因此，美国大豆生长关键期的天气将是影响今年下半年大豆价格的主要因素。

　　目前，美国大豆生长优良率低于去年同期，去年为65%，而今年则下降到了56%。从10年来的历史水平来看，6月中旬美国大豆优良率低于60%的时候十分罕见，这意味着在生长初期美国大豆遇到了较大的问题，但与2003年、2004年不同的是，这次美国大豆遇到的是涝渍，而不是干旱。如果是干旱导致的如此低的优良率的话，那么几乎可以肯定美国大豆的单产水平不会超过40蒲式耳/英亩。所以，我们仍需谨慎的观察美国大豆优良率曲线。每年的7月中旬，美国大豆优良率曲线都会因干燥的天气原因而下降，这也是每年引发大豆天气市炒作的导火索之一。但是，当前的涝灾是否会构成对7月干燥土壤墒情的补充从而改善大豆优良率？如果是这样的话，那么极有可能成为天气市提前结束的动因，特别是当大豆价格位于历史高点附近时更会如此。

　　从以上基本面分析，在2008/2009年度期间，大豆仍维持极度脆弱的平衡关系，虽然因种植面积增加等因素，导致了供需关系极度紧张的程度有所缓解，但依然相当紧张，全球大豆价格依然会在较长的时间内保持牛市格局。