铜市存在淡季中反季节性上涨风险

　　和讯特约

　　走势回顾

　铜市于2008年年初大幅上涨。3月份，上海期铜触及高点70,000元之后，持续振荡下跌至6月中旬的60,000元一线，国内精炼铜产量大增，需求放缓，消费疲软，人民币升值等因素是主要推动的因素。而同期LME期铜则表现了相对的趋势，维持在8,800－7,800美元区间横向宽幅振荡。6月份，上海期铜在60,000元一线/LME期铜在7,800－8,000筑底，6月16日开始的当周，上海期铜主力合约CU0808上涨至63,000一线，LME期铜上涨至8,460美元，向上测试8,500美元的阻力水准，尽管上档抛压较大短线有可能回落调整，但LME期铜仍然显示了可能继续走强的倾向。

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　　铜市场分析

　　一、 宏观面分析

　　1. 国内宏观面

　　我国经济增速平稳，但是仍面临较大压力

　　进入2008年以来，尽管数据显示我国经济运行相对比较平稳，但是面临了以下五方面因素的挑战：

　　1) 美国次贷危机导致全球经济增长减缓对我国经济的影响；

　　2) 重大的自然灾害频发：年初的雨雪冰冻灾害，五月份的四川地震，5－6月份的南方水灾，均对我国经济造成了较大的影响；

　　3)房地产市场不稳定、证券市场深幅下跌；

　　4) 多数企业面临着生产成本的大幅度上升，劳工成本、原材料成本大幅度上升，再加上人民币汇率升值，国内实施从紧货币政策，导致很多中小企业融资困难，大量中小企业在生产发展当中已经遇到了超过他们可以承受能力的压力，对生产发展产生很大的影响；

　　5) 资源型产品的价格扭曲导致的供不应求，有可能对宏观经济产生影响，由于国外原油价格的大幅度上涨，而国内维持相对较低的成品油价格，导致了油荒。

　　2008年上半年，我国经济运行当中遭遇了一系列因素的挑战，经济增长仍然存在滑坡的风险，有可能导致今年下半年经济增长出现放缓。但如果全年能够达到10%左右的经济增长的话，我国经济可能是一种是对较为平稳的增长。

　　5月份全国规模以上工业企业增加值同比增长16.0%

　　5月份，全国规模以上工业企业（年主营业务收入500万元以上的企业）增加值同比增长16.0%，比上月加快0.3个百分点，比上年同月回落2.1个百分点（因“五•一”假期缩短，5月份工作日与去年同月存在不可比因素）。1-5月份，全国规模以上工业企业增加值同比增长16.3%。

　　5月份社会消费品零售总额同比增长21.6%

　　5月份，社会消费品零售总额8704亿元，同比增长21.6%。1-5月累计，社会消费品零售总额42401亿元，同比增长21.1%。内需强劲增长仍然是07年下旬以来拉动经济增长的主要动力。

　　发改委宣布上调成品油价格和电价

　　国家发改委宣布，自6月20日起将汽油、柴油价格每吨提高1000元，航空煤油价格每吨提高1500元；自7月1日起，将全国销售电价平均每千瓦时提高2.5分钱；液化气、天然气价格不作调整；至今年12月31日，供发电用煤的出矿价不得超6月19日结算价格。业内人士称，此举有助于改善今年以来困扰中国的“油荒”、“电荒”等现象，缓解能源价格长期倒挂的局面，并有利于能源企业减少因价格管制带来的亏损。

　　国际能源署(International Energy Agency)表示，中国将国内成品油价格意外上调17%-18%不会对当地石油需求起到抑制作用。中国是世界第二大石油消费国。全球石油需求高级分析师Ecuardo Lopez在一次电话采访中表示，中国此次上调成品油价格可能有助缓解供给短缺问题，并满足不断上升的需求。他表示，中国上调国内成品油价格后可能会允许生产工艺不高的地方小炼油厂增加产量，但这对中国馏分油未来几个月的进口规模不会有太大影响。

　　我们初步调查之后认为，很多中高收入并拥有汽车的家庭趋向于减少开车外出，并且尽可能的改乘公共交通工具出行，以减少昂贵的油费支出。大量中小企业在生产发展当中已经遇到了劳工成本、原材料成本和能源成本大幅度上升，已经超过他们可以承受能力的压力，可能面临关闭。上调油价必将抑制中国的需求，甚至使经济放缓。

　　我国面临的通胀压力加大

　　5月份，居民消费价格总水平同比上涨7.7%，1-5月份累计，居民消费价格总水平同比上涨8.1%。

　　5月份，工业品出厂价格同比上涨8.2%，原材料、燃料、动力购进价格上涨11.9%。1-5月份累计，工业品出厂价格同比上涨7.4%，原材料、燃料、动力购进价格上涨10.6%。

　　随着国际能源、原材料和粮食价格的强势上涨，我国面临的输入性的通胀压力日趋加大，随着国内能源价格的上调，笔者估计自今年6月份起国内的CPI和PPI存在加速上涨的可能，这可能对中国经济增长形成更大的压力。