菜籽油的价格决定机制和投资机会

　　一年以来，菜籽油及整个食用油市场行情波澜壮阔，各种油脂价格悉数创出历史新高。虽然近期稍许平静，但在新菜籽上市之际，关于后期的行情争论又热烈起来。我们不妨来看看，菜籽油现货和期货的价格到底是由那些因素决定和影响，以及菜籽油期货有哪些投资机会。

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　　跳出菜籽油的范围来看菜籽油

　豆油和棕榈油与菜籽油关系密切，我们不妨先来看看它们之间的关系。

　　首先，三大类油脂具有替代性。豆油、棕榈油和菜籽油都流向食用油终端消费市场，除棕榈油因温度的原因在部分地区部分季节不能使用外，这三类油脂之间的替代性是毋庸置疑的。

　　其次，三大类油脂价格具有相关性。大商所有关统计显示，菜籽油与豆油价格变动的相关系数高达0.95，菜籽油与棕榈油价格的相关系数为0.73。我们以摘盘的805合约收盘价分析，菜籽油期货价格和豆油期货价格的比值为1.02-1.135，平均值为1.075；菜籽油与棕榈油的比值为1.12-1.288，平均值为1.190。为什么比值这么稳定？因为生产企业会考虑利益，会根据成本采用不同的调和比例，进而导致三种油脂的价格比值趋向稳定。

　　第三，从食用油消费比例和供应来源来看。从世界食用油市场看，近年来食用油消费总量与豆油、棕榈油和菜籽油的消费比是100：30：30：14。中国食用油消费总量与豆油、棕榈油和菜籽油的消费比为100：38：20：24。从供应来源看，菜籽油基本由国内自给，棕榈油完全靠进口，豆油供应的80%依靠进口豆油和进口大豆压榨。

　　由此不难看出，在我国油脂消费增长和生产难以有效扩大的情况下，进口油脂油料依赖比率超过55%，并将进一步扩大。决定价格的最主要因素已经是国际食用油整体供需和整体价格水平。