中国精铜供应趋紧短期内将助推铜价走高

　　和讯特约

　　一、本月行情评述

　　6 月份铜价的走势大致可以分成两个阶段。第一阶段：6 月2 日－6 月13 日，伦铜受到美元指数反弹影响，以8000 美元/吨为中轴展开窄幅整理行情，成交量有所减小，持仓量维持在24 万手的相对低位；第二阶段：6 月14 日－6 月27 日，伦铜受到美元指数下跌影响，从7950 美元/吨起跳，10个交易日内涨至8400 美元上方，涨幅达到6％，在宏观经济环境逐步恶化的情况下，铜价有此表现实属难得，成交量略有放大，持仓量相比6 月第一阶段有所增加，月末持仓量以24.5 万手报收。沪铜走势与伦铜极为类似，但是在第二阶段反弹过程中弱于伦铜，涨幅仅为4％，主要是受制于国内消费买盘的观望。

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　　整个6 月铜价走势与美元指数联动性仍然较强，但表现出跟涨不跟跌的现象。当美元指数反弹时，伦铜维持低位盘整，抗跌性较好；当美元指数下跌时，伦铜强势上涨。总体来说6 月铜价走势强劲，预计此种状况在7 月仍有望延续。

　　二、对抗通胀成为各国央行的主旋律

　　虽然伦铜6 月整体表现较强，但在目前宏观经济疲弱的情况下，长期走势并不乐观。目前宏观经济运行的主要特征表现为：通货膨胀和经济放缓。两者中通货膨胀对宏观经济的伤害更大。越南、马来西亚、斯里兰卡、印度、泰国、墨西哥和阿根廷由于饱受高通货膨胀之害，不仅纷纷采取紧缩的货币政策，而且采用限价政策等行政手段来干预物价上涨。墨西哥政府18 日表示，将实施为期6 个月的价格限制措施，对150 种食品实行价格管制，在08 年12 月31 日之前这些食品将不会涨价。

　　通货膨胀的肆虐不仅表现在新兴市场国家，欧元区国家同样深受其害。根据欧盟统计局最新数据显示，08 年5 月份，欧盟年通货膨胀率上升至3.9％，远高于去年同期的2.1％。由欧盟15 国组成的欧元区年通胀率升至3.7％，创下了自欧洲中央银行12 年前开始对拟采用欧元的国家进行通胀率统计以来的新高。做为通货膨胀的“斗士”，欧洲央行在高通货膨胀面前表现出前所未有的强硬，在经济数据略显疲弱的情况下，仍然发表将最早于7月加息的观点，这直接导致了近期美元指数的表现疲弱而美国受制于次贷危机，在经济数据疲弱的情况下，限制了其短期内加息的空间，使其在对抗通货膨胀的立场上过于软弱。但伴随着08 年一季度美国GDP 增长1％的数据发布，关于美国经济将陷入衰退的言论不攻自破，这使得美国近期减息已不可能，从而奠定了美元指数的中期底部。而近期伯南科在议息会议上对通胀的强硬言论，也暗示了美联储很可能在今年晚些时候加息，这有助于美元指数上涨。这将直接令基本金属承压。

　　中国人民银行于6 月中旬一次性提高存款准备金率1 个百分点至17.5％，使得冶炼企业和下游消费企业面临比以往更加严重的资金压力，这将进一步减少冶炼企业和下游消费企业的生产和原料库存，从而使得铜需求有所减弱。

　　综上所述，在高通货膨胀的背景下，各国采取的紧缩货币政策使得经济成长放缓已经成为一种必然，由于基本金属与经济形势的高度相关性，使得在高通胀背景下的基本金属需求放缓将在较长时间内存在，但考虑到铜供求关系依旧偏紧，尤其是中国国内铜供给趋紧的状况，铜价仍有望呈现阶段性上涨行情。