“三保险”支撑 白糖后期下跌空间有限

　　和讯特约

　　大陆期货研发部

　　6月24日，郑州商品交易所白糖期货主力合约SR0901开盘延续上一交易日颓势，低开后一路下行，午后更是上演跳水，不久就牢牢封于跌停。从6月18日的放量大涨、第二天期价就几乎“从哪儿来回到哪儿去”到6月24日的跌停，国内白糖期货经历了惊心动魄的一周，其后又开始弱势整理的漫漫征途了。投资者不禁要问，白糖到底是怎么了？

　　供需基本面不支持大涨

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　　国内2007/08年糖榨季落下帷幕。根据中糖协简报，截止2008年5月末，本制糖期全国已累计产糖1481.28万吨（上制糖期同期产糖1194.86万吨），其中，产甘蔗糖1365.17万吨（上制糖期同期产甘蔗糖1069.97万吨）；产甜菜糖116.11万吨（上制糖期同期产甜菜糖124.89万吨）。本制糖期全国累计销售食糖882.57万吨（上制糖期同期销售食糖784.01万吨,本制糖期比上制糖期同期多销售食糖98.56万吨），累计销糖率59.58%（上制糖期同期65.62%），其中，销售甘蔗糖800.81万吨（上制糖期同期669.89万吨），销糖率58.66%（上制糖期同期为62.61%），销售甜菜糖81.76万吨（上制糖期同期114.12万吨），销糖率70.42%（上制糖期同期为91.38%）。

　　从这组数据来看，本榨季的食糖并没有因为年初雪灾而减产，反而因为蔗区扩大种植面积而增产；销售情况却不及去年同期。如此供需基本面就是导致雪灾题材炒作行情后郑州白糖期货萎靡不振的重要原因，也将对今后一段时间的走势构成阻力。

　　洪灾炒作昙花一现

　　6月18日，郑糖期货在多日弱势徘徊后旱地拔葱，期价较前一交易日上涨117点，成交放大1142978手，增仓106682手。此番放量大涨实乃对南方洪水的炒作。6月7-15日，广西遭受了入汛以来影响范围最广、持续时间最长、暴雨中心点最多的强降雨天气过程，大部分地区遭受了暴雨或特大暴雨袭击。受此影响，位于广西北部的柳州、来宾、河池、桂林等蔗区遭遇到了强降雨的袭击，洪水、内涝及山洪使得上述蔗区的甘蔗受到了一定程度的影响。自治区有关部门统计，截至6月16日，全区甘蔗因强降雨导致的受灾面积超过50万亩，其中柳州、来宾、河池三大蔗区受灾面积均分别超过10万亩，另外桂林、北海等蔗区也有几万亩蔗地受灾，其他蔗区的受灾面积则相对较小。据柳州糖业主管部门相关人士介绍，6月12-14日，柳州市出现大范围的强降雨天气，造成柳江河最高水位超警戒水位3.5米，由此引发的洪涝灾害造成柳州甘蔗大面积受灾，其中鹿寨、柳城、柳江三县受灾最为严重，初步估计成灾面积24.9万亩，严重受灾面积8.02万亩，绝收1.085万亩。此受灾消息一经公布，就引起不少投资者关注，多头主力资金趁势发力，触发了上周三对白糖的爆炒。然而笔者当时认为，虽然此次广西确实有部分甘蔗受灾，但24.9万亩的受灾面积（绝收1.085万亩）与1400万亩的广西甘蔗种植总面积相比实在是势单力薄，年初雪灾中广西蔗区受灾面积为1051.1万亩（绝收101.6万亩）远大于这次洪灾的，而且甘蔗是怕冻却不太怕水——除非没顶浸泡时间超过一周否则对后期生长的影响不会很大，雪灾行情尚且会被“打回原形”，更别说与之相比小巫见大巫的洪灾行情了。果然，好景不长，仅仅第二天，此番爆炒就昙花一现了。

　　　现货价、收储与柴油提价形成三重支撑

　　两天的大起大落之后，空头继续对多头报复性地穷追猛打，郑糖期价于25日收于跌停。经历了数月的低位徘徊与屡战屡败后，多方难免军心涣散，然而笔者认为，不必过于悲观，尤其宁可观望也不宜草率翻空。虽然本年度供需基本面不太利好，但下方支撑也堪称强劲：其一，截至笔者发稿时的产区现货价格为3200元/吨（柳州）；其二，为了加大食糖市场调控力度，进一步稳定市场糖价，保护农民利益，促进制糖行业健康稳定发展，国家决定在年初确定的50万吨国产糖收储计划已完成的基础上，启动今年第三期食糖储备30万吨，为配合国家对食糖的宏观调控，广西地方政府也决定启动30万吨食糖收储工作，国家与地方收储价格均为3400元/吨；其三，四月中旬公布的本榨季云南蔗糖每吨的含税完全成本为3352.67元，较上榨季的3292元多了60.67元，云南是仅次于广西的国内蔗糖大省，其数据有相当的代表性，此外蔗糖的压榨和运输都以柴油为最主要的动力燃料，而6月19日晚，国家发改委发出通知，自6月20日起将柴油价格每吨提高1000元，这无疑将使糖生产成本再迈上一个台阶。另一方面，7月1日，近月期货合约SR0807和SR0809的日结算价为3163元/吨和3266元/吨，与产区现货价格和成本倒挂，在上述“三保险”的支撑下，后期看空空间相当有限。

　　综上所述，目前郑州商品交易所白糖价格基本处于底部，6月24日的减仓下行也显示空方有获利了结迹象，之后数日至今主力合约SR0901一直围绕3790一线窄幅平台整理，底部基本确认。不过目前国内白糖榨季进入尾声，逐渐步入消费旺季，而且夏季来临，又适逢北京奥运，将有大量饮料消费从而拉动调味品白糖的需求，届时可能因此又演绎一把短炒行情，投资者应当予以关注。