昔日客户成对手 联合期货交易平台挑战CME

　　和讯特约 

　　MatthewLeisingJohnLippert／文 长城伟业期货李孟来 吴俊／编译

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　　联手倒戈　另立山头

　　芝加哥对冲基金经理Tom Rubio一直致力于开发自己的利率衍生品交易软件，打理其拥有100人的Breakwater Trading LLC公司。44岁的Rubio是ＣＭＥ在2006年10月决定收购CBOT时的主要反对者。在这两个竞争了一个世纪的期货界巨头合并之后，缔造了全美最大的期货交易所，美国利率期货交易的98%以及期货交易总量的87%都将在单一市场的平台上进行。

　　CME和CBOT的强强联手改变了业界的格局，Rubio的Breakwater以及其他类似基金都依赖于Merc与CBOT快速、低成本的交易程序，合并后的CME集团借此得天独厚的优势稳居业界龙头地位。Rubio的投资公司拥有大约350亿资产，是美国规模最大、最有权势的基金之一，他将CME与CBOT的合并及由此带来的垄断视作对其生存的威胁。

　　雄心勃勃的Rubio一直想要开创一番宏伟大业——建立类似于高盛或摩根斯坦利的多元化大型金融机构，如今CME与CBOT的合并对他造成了极大冲击。不过，他的困扰在２００６年11月份的纽约之旅中一扫而空。当他漫步在曼哈顿第55街区时，一个想法油然而生：为什么不成立一家新交易所来恢复竞争呢？Rubio决定合作组建一个新的交易所来向CME叫板。他随即向当地最有名的、为美国政府债券提供电子交易平台的国债电子交易系统运营商易速（ESpeed Inc）发出了邀请。Rubio与ESpeed当即进行了临时会谈，ESpeed母公司的主席Howard Lutnick同意让ESpeed为新交易所提供技术支持，并包揽了拉拢投资者的工作。

　　在接下来的一年内，他们将CME的客户——众多全美一流的大型对冲基金和银行争取了过来。其时，CME集团的并购活动正值尾声。拥有200亿资金规模的大型对冲基金Citadel的运作者——亿万富翁Kenneth Griffin加入了联盟。随后，作为全球电子交易公司代表的Getco LLC也伸出了橄榄枝。花旗集团、摩根大通公司、美林公司以及其他５家投资银行紧随其后先后与该联盟建立了合作关系。

　　2007年12月，在众多华尔街投行和交易公司的支持下，联合电子期货交易平台（ELX）诞生了，Rubio被任命为交易所主席。这家名为ELX的新交易所，于今年３月在佛罗里达州东南部城市博卡拉顿召开的期货行业协会年会上举办了声势浩大的入会派对。

　　交易费用　分庭抗礼

　　金融期货相比普通的股票交易增长更为迅猛，FIA的资料显示，从2005年到２０07年全美期货交易量增长了94%，而NYSE的资料显示股票交易量同期只增长了48%。金融期货领域成为了金融大鳄们的必争之地，ELX也欲在该领域与CME分庭抗礼。

　　CME去年收取的交易费用单笔最低不到10美分，最高超过1美元，共计18亿美元，其交易会员数目仍然保持增长趋势。今年３月，CME集团同意收购全球最大的能源交易所NYMEX、美国第二大期货交易所——纽约商品交易所，这两家交易所的合并申请已获联邦反托拉斯监管局无条件批准，CME集团并购NYMEX将使CME拥有全美98%的期货交易，进一步奠定其在世界衍生品交易市场上“巨无霸”的地位。

　　目前市场人士对于手续费是否会提高看法不一，部分人士认为两家交易所联姻将使运营效率提高，有助于交易所将交易费用降下来；而其他人士则表示，合并后的巨型交易所将轻松扫除竞争障碍，可能会导致市场因竞争消失而令交易费用上升。

　　部分分析家表示，ELX的成立有望打破CME集团成立以来对美国市场85%的期货及期货期权交易垄断局面，促进市场竞争。ELX的优势在于其能够使交易成本得到控制。Faraz Javaid是Citadel高频交易业务拓展部主管，负责使Griffin的交易者能以低成本迅速进行交易。他认为，倘若没有竞争的压力，人们很难知道对于交易所的电子化交易来说，收取多少费用才是公平的。

　　在CME与ELX冲突的背后，一场更大的战役正在酝酿，这就是场外衍生品交易控制权的争夺战。场外交易市场主要由像高盛以及摩根大通这样的投资银行来运作，主要提供基于利率、外汇、公司信用的互换与期权交易。