成本支撑与消费疲软 铝市难突破

　　和讯特约

　　今年年初，在国内雪灾引发对供应的担忧刺激下，铝价开始大幅上涨，此后虽然出现三波涨跌，但LME3个月铝价一直坚挺在2800美元上方，根本原因就在于成本的推动。随着电力紧张问题的不断显现和能源价格持续上涨，铝价的支撑越来越明显。但是在基本面总体供过于求的情况下，铝价也失去了突破新高的动力。

　　图1：LME3个月铝价走势

　　日益严峻的电力短缺问题

　　LME3个月期铝价格从1月中下旬开始展开强劲的单边拉升行情，在1月突破2600美元关口之后在2月和3月初又分别突破2800美元和3000美元大关。铝价的这种快速上涨受到中国雪灾期间一些铝冶炼厂因电力供应紧张关停或减产的刺激，显示中国供应面发生变化对于市场的巨大影响。从上世纪90年代起，中国一直是全球最大的铝生产国，因此中国产量的变化成为市场是供应紧张还是供应宽松的关键性因素。中国供应面的风险在2月清楚显现，严重的暴风雪中断了生产并推高价格。在四川大地震之后，这一情况在4月再度显现，不过程度较轻。经历了上半年雪灾和地震灾害的影响，今年国内电力供应状况不容乐观，国内用电量增速已经超过装机容量的增速，并且电煤紧张和国家限制煤电联动。随着夏季用电高峰及奥运会的临近，国内供电紧张的局面可能进一步加剧，尤其是华南、华东地区的电力紧缺尤为严重。国家电网会议透露，今年夏天电力缺口将达到1000万千瓦，这个数据还不包括南方电网的覆盖范围。另外，四川地震破坏了几座水电站，而灾后重建需要大量的电力资源，将从华南及华东地区输送，这样一来对电力资源紧缺的华南地区更是雪上加霜。作为耗电大户，电解铝行业无疑将受到较大影响。据了解，广东南海市的一些工厂自3月以来已每周断电三天，当7、8月居民用电高峰来临时预计电力供应将进一步减少，一周可能至少断电四天。

　　除中国以外，能源紧张问题也影响着世界其他地方的铝行业。占全球铝产量3.6%的南非因电力问题出现减产情况。据路透社报道，南非国有电力公司Eskom要求工业用户减少10％的电力消费。受此影响BHP Billiton位于非洲的三座冶炼厂（总产能150万吨/年）减产1.2万吨/月，如果这样的减产一直持续到7月，估计可能损失约7万吨的铝产量。与中国的情况不同，南非的电力短缺问题是由于投资缺乏造成的，因此需要几年，而不是几周的时间来解决（预计要到2013年）。无疑现有的铝开采和冶炼产量将受到影响，扩张计划将被推后。塔吉克斯坦在第一季度因严寒的天气和极低的水位制约了水电站的发电量，从而影响了金属生产。在巴西，水资源短缺导致的电价高企是产量下降的原因，巴西铝协公布的数据显示，今年5月份巴西原铝产量为13.99万吨，同比减少1.3%；1-5月，巴西共生产原铝68.26万吨，同比减少0.8%。据分析，巴西有两家铝厂今年的原铝产量出现明显减少，分别是Valesul铝厂和Ouro Preto铝厂。Valesul铝厂从今年年初开始减产，在二季度巴西国内水电站恢复正常之后工厂将视电价的情况恢复产能。减产影响最大的当属Ouro Preto铝厂，今年前5个月，该厂原铝产量同比大幅减少了42.3%，造成该厂如此减产的主要原因同样也是电力成本的增加，目前该厂尚未表示何时全面恢复产能。花旗集团估计今年铝市场已损失100万吨产量（2％），直接原因就是电力供应问题。

　　可以预期，全球性的电力短缺势必影响现有的开采和冶炼产量，尤其是未来产能的扩张，从而造成供应增速的下降。今年供应增长低于预期的风险非常大。产量受损的持续性是否会改变今年供求关系的平衡将是决定铝价走势的一个关键因素。如果产量持续受损，使得市场的焦点集中到供应面，引发市场从此前普遍预期的过剩转向短缺，那将对价格趋势形成冲击。