美元进入新一轮下跌 商品将保持强势运行

　　和讯特约

　　全球范围的通货膨胀已经成为今年经济运行中最突出的难题，因此各国政府尤其是美联储以及欧洲央行的货币政策牵动着市场的心弦。前次G8会议后，市场广泛关注欧美央行着手改善金融环境的举措，美国总统、美国财长和美联储主席在不同场合公开表态坚持强势美元政策对美元形成一定支持。在这样的情况下，一路高歌猛进的商品也开始有所顾忌，部分商品渐渐显露调整势头。然而，经济环境的再次恶化使得各国央行尤其是美联储在制定货币政策上进退维谷，但在经济面临衰退风险的情况下，美联储宁愿选择容忍通胀而挽救经济，把联邦基准利率维持在2%水平不变的决议就是这一选择的明证。而欧洲央行虽然做出了调升25个基点的决定，但却在会后声明时宣称经济风险是头等重要的，换言之，即加息是不可持续的。美元因此自反弹高位渐渐回落，而此次G8会议在美元问题上的闪烁其词则进一步打击了市场对美元的信心，令美元跌破维持近4个月的反弹通道，与此同时被压抑的商品再度大幅回升，其中部分品种则再创新高。

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　　其实，这种美国在美元问题上的“无所作为”也显示出其选择上的无奈。经济的不断走弱是美国政府不得不面对的问题，而一旦做出紧缩政策则经济衰退难以避免，毕竟经济增长一直是美联储长期以来最为关注的政策目标。而目前美国经济衰退风险显然在不断升高,最新公布的就业数据再度表现出这种风险的存在。 美国6月份就业数据显示失业人数仍在增加，这表明劳动力市场状况仍在恶化，并降低了市场的加息预期。6月的非农就业人数减少6.2万人,5月份的数据经过修正后，非农就业人数减少量也增至6.2万人，对此前报告的修正显示，4、5月份的失业人数比最初的预估增加了5.2万人。面对这些不断走弱的数据,消费者信心难以得到提振,经济整体趋弱的状况也无法彻底扭转。近日公布的报告显示，7月中旬美国消费者信心小幅上升，但仍徘徊在近28年低点附近。美国7月密歇根大学消费者信心指数初值为56.6，略高于6月份的56.4；而6月份的数值创下1980年5月以来的最低水平，当时数值达到了51.7。其他方面，7月密歇根大学1年期通胀预期初值由6月份的5.1%升至5.3%，为1981年以来的最高水平；5年期通胀预期初值为3.4%，与 6月份持平，为13年以来的最高水平。对此,雷曼兄弟表示，消费者信心已经跌到自1952年推出该指数以来的倒数第三的水准。高涨的石油和食品价格不仅侵蚀了大众的消费能力，并迫使消费模式发生改变。不过，消费方式的改变显然不是一朝一夕,过度消费是美国经济运行的主要特征,而这个特征一直是提振美国经济的发动机。同时这种过度消费使得美国通过美元输出的方式侵占了其他国家的剩余资产，导致其经常项下赤字的居高不下,反过来则继续打击美元,促进商品的上涨。

　　商品的上涨,尤其是国际原油价格不断创出历史新高令美国进口商品成本提高,美国进口商品成本连续6个月上涨进一步加剧了美国经常账下的赤字。美国的双赤字依然存在，因此美元的运行也难以发生变化。在经过3个多月的反弹之后，市场跌破支撑位意味着美元已步入新一轮的下跌。而作为全球支付和结算体系核心的美元再度走弱进一步对大宗商品价格起到哄抬作用，相应地，短期内全球商品将保持强势运行。