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（和讯财经原创）近期糖价无论期货还是现货，均处于下行之中：郑期糖0901合约先是从6月27日的3800元/吨的价位开始十连阴的下跌，直至7月10日的3550元/吨，7月18日又破了3500元/吨，收于3497元/吨。食糖现货方面，7月18日南宁站台价3050元/吨，昆明站台价2960元/吨，远远跌破了糖厂的生产成本（成本价为3200元/吨），致使糖厂已不再公开报价。笔者认为，导致糖价持续下行的因素主要有以下几个方面：
（和讯财经原创）1、库存压力大
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随着6月25日云南勐腊糖厂的收榨，07/08榨季食糖生产结束。7月9日，中糖协公布了截止6月底的全国食糖产销数据：产糖1484.02万吨，比上榨季约增产285万吨，增幅达23.73%；销糖1015.69万吨，库存468.33万吨。
（和讯财经原创）虽然本年度产量已经确定为1484万吨，不过还有上个榨季45万吨的转结存糖也要计入本榨季总供应，另加30-50余万吨的全年食糖进口，则总供应量超过1560万吨。如果将收储的110万吨减掉，则总供应量为1450万吨左右。
（和讯财经原创）在库存量方面，至6月末，全国的食糖库存量为468.33万吨，与去年同期的库存量306.68万吨相比，库存量增加161.65万吨，食糖库存量之大也创历史同期新高。
（和讯财经原创）销售方面，截至6月末，国产糖销售量达到1015万吨，其中6月份销售133万吨。在6月份133万吨的销量中，还包括了15万吨的广西地方收储数量，所以6月份的实际用糖销量为118万吨，略低于5月份124万吨的销量。业内人士预计，07/08季国内食糖的消费量达到1350万吨，结合产量，本年食糖将剩余100万吨，虽然今年需求也在增长，但在巨量的供给面前，需求的增长就显得无力。
（和讯财经原创）在现有不到三个月的销售期，面对庞大的库存，厂家只能降价促销。事实上，正是数据出台当日，广西现货价格全面失守3200的关口。现在云南部分地区现货价更是跌破3000元/吨。
（和讯财经原创）基于本榨季白糖供大于求的基本面格局还将继续存在，估计现货价格还会看低一线。
（和讯财经原创）2、收储作用不明显
（和讯财经原创）国家收储的目的主要是为了稳定糖价，但从今年的收储情况来看，效果并不显著。今年1月中旬至4月底，国家就曾先后通过8次收储，完成了50万吨的白糖收储计划。可是，这一托市策略，并未能止住食糖价格直线下探的势头。7月8日，国储糖再增加30万吨的收储任务也已全面完成，而且是一次完成30万吨的交储数量，但在30万吨收储之后，糖价不但没有起色，反而又下一个台阶，这从另一方面也反映了糖市沉重的库存压力。
（和讯财经原创）3、预计新榨季产量还要增长
（和讯财经原创）由于2005年高涨的糖价极大地提高了蔗农种植甘蔗的积极性，导致甘蔗种植面积连续2年大幅增加。07/08榨季国内糖料种植面积为2589万亩，较04/05榨季增加481.6万亩，两年内增幅高达22.85%，糖料种植面积的大幅增加直接导致了本榨季食糖产量的猛增。从最新的调研情况来看，2008/09榨季的甘蔗种植面积非但没有下降，反而在广西、云南两个最大的主产地有所增加。尽管六月中旬广西发生了洪水灾害，但最终的数据是绝产面积仅为种植面积的0.1%，微乎其微。因此，如果下半年没有破坏性的灾害天气发生，可以预计下一榨季的食糖产量还将有所增加，而且今年收储的食糖也会有部分要在明年放出，因此对于2008/09榨季食糖供给的预期加重了糖价下行的压力。
（和讯财经原创）4、制糖企业面临亏损
（和讯财经原创）目前国内食糖3000元/吨的价位，已跌破了大部分制糖企业的生产成本价格，这直接影响了制糖企业的利润。
（和讯财经原创）广东甘化(000576,股吧)和南宁糖业(000911,股吧)年报均显示，两公司在营业收入同比增长的基础上，其营业利润同比均出现下降，而亏损的主要原因是，白砂糖市场价格持续走低且甘蔗收购价格偏高。贵糖股份(000833,股吧)的工作人员也直言：糖价的低迷影响了公司业绩的增长，好在公司目前制糖业只占公司销售额的30%，而公司的主业在造纸上，这让公司受糖价下跌的影响不那么大。但是，云南省景东彝族自治县糖业总公司就没那么幸运了，因为企业管理不善、严重亏损，已宣布破产，并在相关拍卖网站上公布拍卖旗下两家糖厂公告。
（和讯财经原创）由于白糖不能够长久储存，保值期才一年多，并且糖厂也不可能留下太多的库存与下个榨季的产糖竞争，随着08/09榨季时间的越来越近，糖企不得不以牺牲价格为代价换取销量，所以，糖价仍有继续下跌的可能。如果糖价长期不见好转，那部分经营不善的糖厂将难以维持。
（和讯财经原创）上述利空因素，导致了糖价下跌趋势。但是，有一个值得关注的利多因素可能会对糖价的走势产生影响，那就是甘蔗转化乙醇生产规模的逐步扩大。
（和讯财经原创）根据媒体报道，目前巴西已拿出64%的甘蔗来生产酒精。据了解，鉴于国内甘蔗产量越来越大，制糖企业越来越难以消化过剩的甘蔗产量，占今年全国食糖产量62%的广西壮族自治区已经开始鼓励利用甘蔗生产燃料乙醇。对于广西的乙醇生产，国家也加快了甘蔗投产乙醇的资金投入和糖厂现有酒精生产线的扩建。用甘蔗为原料生产乙醇，除了成本相对比较低外，还不冲击粮食作物的耕地面积，也符合国家粮食安全目标。
（和讯财经原创）拥有20万吨燃料乙醇生产项目的贵糖股份是我国最大的制糖综合生产企业之一，并被列入全国首批循环经济试点企业，其利用甘蔗废液制造乙醇技术处于国内同行业领先水平。而另一制糖企业——南糖股份年产30万吨的燃料乙醇也在业内有着不可小觎的地位。而且，在利用甘蔗生产非粮乙醇方面小有成就的不只广西制糖企业，广东、海南制糖业也纷纷加快了研发和生产的步伐。
（和讯财经原创）综上所述， 由于白糖巨量的库存和新榨季的增产预期，使本榨季糖价上行压力极大，在消费者买涨不买跌的心理影响下，现货市场很难走强。期货方面，由于郑商所增加了白糖交割库以后，白糖仓单数量大幅增加，而且郑糖0901合约和现货价格还有空间，这使糖价难以上行。但价格的下跌也有望促使仓单外流和减弱糖厂继续注册仓单的动力，只有这样，糖价才有望形成底部。另一方面，如果我国甘蔗生产乙醇项目启动顺利，那么消化白糖剩余产量就足可预期。
（格林期货）
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