郑糖811和901合约跨期套利实战操作

　　和讯特约

　　去年以来，郑州白糖成为期货市场上的明星品种，投机资金参与白糖期货的热情高涨。因为本榨季现货压力大，逢低抄底多单宁愿选择下榨季合约，这样导致下榨季的合约与本榨季合约的价差持续拉大。而本榨季809、811合约只能交割2007/2008榨季的糖，下榨季901及以后合约只能交割2008/2009榨季的糖，不能买入本榨季的仓单直接在下榨季的合约交割。这是否意味着新老榨季的合约间套利就没有了交割保护？是否就不存在能锁定基本利润的套利方案？新老榨季合约真的不存在合理的最大价差吗？套利时增值税如何有效控制？实际上，在榨季初，现货新糖和老糖的价差在一定范围之内，这为新老榨季跨期套利可行性提供了保证。笔者在此设计出以老糖置换新糖为交割保护的跨期套利方案，以及套利时锁定增值税的方法。

　　一、811和901：买近卖远套利合约最佳选择

推荐阅读

·从反弹强弱寻找最好品种
·实盘验证交易理念

高德投资者维权无门

• PTA809多头面临巨亏风险
• 近期白糖操作需多空灵活
• 农产品各品种区别对待
• 豆类期价仍将大幅波动
• 剖析沪胶809后市几大变局
• 白糖905在3400点支撑力度有限

　　首先我们要选定合适的套利合约，7月18日809和811的价差94元，按郑商所规定接811的糖比809的糖贴水20元/吨，实际价差是74元，我们认为这是一个合理价差，因为809与811两个月中仓租费24元/吨，吨糖占用资金利息39元，两者之和与实际价差基本相等，所以套利买入809或811实际是一样的。为了避免不久将到来的809交割，让价差有更充裕的时间来收敛，因此我们认为宜选择811作为近月合约的买入。在远月卖出合约的选择上，901与903价差仅26元，从效益上看当然宜选择901作为远月的卖出。